“春季躁动”盘至中局 私募研判现分歧

经过上半月的持续反弹后，上周A股市场横向震荡，呈多空拉锯僵持局面。多家私募机构的最新策略观点显示，目前私募业内对于短期内市场能否进一步拉涨仍有较大分歧。但在北上资金开年以来持续加仓白马蓝筹、上市公司年报披露已经拉开帷幕的背景下，私募仍然普遍看好大消费、行业绩优龙头的投资机会。

“中场休整”

上周沪深股市在经过前一周的震荡弹升之后，整体横向休整。两市主要股指在涨跌互现的同时，全周涨跌幅度均不超过0.5%。具体来看，截至上周五（1月25日）收盘时，上证综指、深证成指、中小板指当周分别上涨0.22%、0.19%、0.39%，而创业板指则微跌0.32%。从市值风格角度来看，上证50、中证100、沪深300等大盘风格指数，则相对略强。其中，上证50、中证100指数当周分别走强1.00%和0.75%。

从市场成交量看，虽然上周市场量能环比前一周略有下降，但全周市场量能仍延续了1月初以来较前期明显提升的格局。上周上海市场单周成交6350亿元，仍明显好于去年12月中下旬市场弱势探底时的成交水平。

从市场估值角度看，在上周A股整体横向休整、沪综指围绕2600点一线窄幅波动的背景下，市场整体估值水平则继续处于历史低位。WIND最新统计数据显示，截至上周五收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、上证50、中证100、沪深300等七大指数的最新市盈率（整体法），分别为11.50倍、16.95倍、19.85倍、28.65倍、8.95倍、10.06倍和10.74倍。从历史纵向对比来看，包括创业板指在内，上述七大指数的估值水平，均继续运行在历史底部区间水平。

私募策略多空不一

在上周A股市场阶段性反弹有所遇阻、沪综指在2600点一线明显有所承压的背景下，私募机构整体对于春节前后A股短中期的运行研判，出现明显分歧。

联创永泉投资负责人表示，今年开年以来，A股市场在政策驱动因素下展开了一轮“春季躁动”的上攻走势，而上周主要股指则出现横盘震荡。主要原因体现在两方面：一是之前一段时间的利好驱动因素逐步得到消化，而部分投资者对经济基本面的担忧则重新出现；二是最近市场出现康得新等多起个股黑天鹅事件，对于市场的风险偏好也带来了明显不利影响。进一步从技术分析的角度看，沪指在突破2600点之后也正面临前期筹码密集区域的压力，可能需要更大的成交量能和消息面利好因素支撑。在此背景下，当前市场在前期成交密集区附近进行蓄势，在一定程度上也是必要。对于春节长假前后的市场运行，该私募投资人士则表示整体持中性偏乐观态度。在主要股指下跌空间不大但是上涨也缺乏明显动力的情况下，未来一段时间内市场预计还将会以震荡为主，个股结构性行情可能会继续相对活跃。

高溪资产合伙人陈继豪则分析，当前支持部分投资者继续看多A股的利好因素，主要来自于两个方面：一方面，估值、政策等因素，支撑部分投资者预期沪综指在2440点一线可能成为A股的政策底、市场底；另一方面，今年开年以来，陆股通北上资金在三周多时间内累计净流入规模已突破300亿元，这也在一定程度上传递出“外资持续抄底A股”的乐观信号。但这两方面利好因素，实际上对于A股市场未来一段时间的运行可能效力有限。具体看，一方面，2019年A股市场整体所处的国内经济环境和外部环境，仍然存在很多不确定性因素。另一方面，自陆股通开通以来，外资累计净买入资金已经超过7000亿元，但这些资金目前大多还处于浮亏状态。考虑到外资的资金运作一般是长期持有，属于典型的左侧交易，年初以来的外资动向并不会导致A股市场将展开一轮长期持续的上涨。整体而言，2019年A股市场长期运行趋势可能还是“震荡筑底”，目前并不具备全面牛市启动的条件。

对于A股后市观点显著偏乐观的巨泽投资董事长马澄，他指出，上证综指在1月4日创出2440点低点后，持续反弹三周，目前市场情绪仍然在回暖之中。从技术面角度而言，沪综指在2440点和前期的2449点可能已经构成“小双底”形态。而最近两三个月来，国家层面出台了降准、修订回购细则、引进长线资金入市等激活资本市场的多项重要政策措施，当前A股全市场估值也处于历史底部区间。因此，未来一段时间的市场表现，仍然值得继续看好。