多举措打开“销路” 让永续债流动起来

人民银行昨日晚间公告称,中行在银行间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券,可提高该行一级资本充足率约0.3个百分点。

据了解,此次发债的全场认购倍数超过2倍,票面利率为4.50%,较本期债券基准利率高出157BP。本次债券吸引了境内外140余家投资者参与认购,涵盖保险公司、证券公司、财务公司、证券投资基金、理财产品等境内债券市场主要投资人,以及央行、保险公司和资产管理公司等境外机构。

就在中行永续债发行前一天,为打开银行永续债“销路”,人民银行和银保监会接连发文,从提高银行永续债流动性和拓宽潜在投资者队伍两方面打出组合拳。

为提高银行永续债的流动性,人民银行1月24日宣布创设央行票据互换工具(CBS),公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从人民银行换入央行票据。

此次监管新政,将纾解银行永续债期限长、流动性差所带来的投资者认购动力不足的隐忧。

“一般而言,银行资本债券由于风险权重高、流动性差,大多以商业银行互持为主。CBS创设后,央票的高流动性将‘复制’到银行永续债上。”中信证券研究所副所长明明表示。

另据交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健分析,通过CBS将金融机构持有的永续债置换成央行票据后,机构可以将央票作为抵押品开展资金拆借,相当于增加了高优质流动性资产,同时还能获得持有永续债的利息收入。“如此一来,机构投资永续债的意愿将大大增强。”

有多位银行业人士表示,如今流动性问题得以解决,接下来关键要看收益率。预计永续债比普通债券收益率高,一旦收益率足够可观,银行就有动力配置永续债。

此外,人民银行还将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围。分析认为,这将使永续债的流动性进一步上升。

在借鉴国际市场成熟经验的基础上,人民银行会同银保监会,就无固定期限资本债券的期限、赎回条件、减记条款、受偿顺序等核心条款和有关政策进行了明确,投资者范围进一步拓宽到保险机构。

但有分析人士表示,涉及银行永续债的风险权重计提,还有待相关细则的进一步明确,这将从资本占用角度影响银行以自有资金投资银行永续债的积极性。

中泰证券研报指出,银行永续债的风险权重计提大概率超过100%。银行购买的永续债不管用于互换还是抵押,很大可能不出表。考虑到永续债清偿顺序在二级资本债之后,风险更高,风险权重的计提比例,按理应高于二级资本工具100%的计提权重。

此外,24日银保监会表示,将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。

“永续债很契合险资的长期限偏好。但险资未来是否会大举买永续债,主要取决于收益率是否足够有吸引力。”一位险资人士表示,此外还要看永续债的性质,在保险业偿二代监管要求下,险资更愿意以债权计入,计提的风险资本金相对更少。

人民银行表示,首单无固定期限资本债券的推出,为后续商业银行发行无固定期限资本债券提供了范本,也拓宽了商业银行补充其他一级资本工具渠道,对于进一步疏通货币政策传导机制,防范金融体系风险,提升商业银行服务实体经济能力具有积极作用。