保险板块获外资扫货走强 上市险企价值重估前景可期

尽管保险股2019年开年以来经历了一系列调整，但近期港股及A股保险板块均持续走强，尤其是外资资管巨头频繁增持港股保险板块。分析人士认为，当前上市保险股估值已回调至低位，在负债和资产两端不利因素逐渐消化的背景下，外资选择增持龙头险企较为合理。随着开门红承压与利率下行对保险股的不利影响逐渐出清，券商分析师看好保险股投资价值。

外资增持港股保险板块

港交所数据显示，自2019年开年至1月23日，中国平安获贝莱德集团增持9次，增持股数合计约1725万股；获瑞银集团增持6次，增持股数合计约4282万股；获摩根大通增持3次，增持股数达到约4135万股。值得注意的是，摩根大通在增持的同时也减持了三次中国平安。

另外，港股新华保险获贝莱德集团增持1次，增持股数约为20.6万股。港股中国人寿获摩根大通2次增持，增持股数达到约1206万股。

西南证券分析师郎达群表示，外资投资保险股，主要是基于长期价值投资角度。当前上市保险股的PEV（股价与内含价值比）估值，前期受保单销售疲软和市场利率下行因素影响，已经回调至低位。外资更看重的是保险市场需求增长和集中度提升的长期投资价值。在负债和资产两端不利因素逐渐消化的背景下，选择增持龙头险企是合理的。

郎达群认为，中国人寿涨幅较好，一方面是估值相对较低，另一方面是外资偏好行业龙头。受监管环境影响，中小险企高现金价值保险产品销售受限，市场占有率向龙头险企集中。港股保险股相对A股一直折价比较高，相对更加具备吸引力。

保险股投资价值显现

从保险股基本面来看，开门红承压与利率下行对保险股的不利影响逐渐出清，券商分析师看好保险股投资价值。

群益证券分析师廖晨凯认为，目前保险股估值处于历史较低位置。个股方面，中国平安无论寿险、产险均表现出优于行业的竞争力，并且保险科技应用水准好于同业；中国太保代理人渠道及期缴占比高，产险增速增长较快；新华保险大力转型，大力发展公司特色健康险，并计划通过附加险进一步带动主险，公司转型成果陆续释放；中国人寿寿险累计保费实现正增长，打破原来消极预期，具备一定的成长性；中国人保财险龙头地位稳固，寿险业务努力追赶，但作为以财险为主营业务的保险集团，A股估值水平相对较高。

海通非银金融团队表示，2019年健康险高速增长，将带动保险股价值稳步提升，预计上市险企新业务价值率有望同比增加10%。同时，监管政策严控产险费用率竞争，前三大产险公司在定价、渠道、费用控制等多方面具有显著优势，预计三大产险龙头全年保费合计同比增加12%。目前股价对应的PEV估值仍在底部。