券商首席论剑今年投资：股债双牛PK先债后股

1月18日，富国基金在珠海举办了“富国基金四季论坛（冬）”。此次论坛以“改革开放新机遇、资产配置新契机”为主题，众多业内大咖汇聚一堂，聚焦大类资产配置领域的新动向，针对2019年的投资机会，进行了精彩分享和讨论。

富国基金副总经理陆文佳在开场致辞中表示，2018年全球资本市场很不平静。但逆势显骨力，基金行业集中度不断提升，头部公司效应越来越显著，富国基金逆势出击，在业务布局上打“攻坚战”，在新产品发行上打“持久战”，在多方面均取得突破。

姜超：股债双牛可期待

海通证券首席经济学家、研究所副所长姜超表示，当前中国经济面临三大挑战：一是外需冲击，2019年将是体现外需影响的分水岭阶段；二是人口增长面临拐点，市场对“人口红利”能否持续有所担心；三是短期内债务问题比较严峻。

如何解决目前中国经济面临的问题？姜超认为，核心是要进一步加大改革，充分发挥市场活力，不走举债发展的老路，紧缩货币的同时约束政府的行政空间。在姜超看来，在经济起飞阶段，“大政府”可以集中力量办大事，引进技术、发展核心产业、靠外需发展、实现工业化。但要实现繁荣，必须依靠自主创新，回到内需发展，回到“小政府、大市场”方向，通过减税藏富于民，增加居民消费能力、增加企业部门利润。

姜超认为，中国如果能实施大规模减税，将带来股债双牛，尤其是创新将迎来长牛行情，这将是历史性的投资机会。

张忆东：A股有望成为避风港

兴业证券全球首席策略分析师、研究所副所长张忆东表示，2019年中国市场的核心宏观变量是政策环境改善、从紧缩转向宽松。政策环境改善的核心是更加重视市场化力量，放松管制、激发市场活力，搞活民营企业。

对于2019年股市，张忆东认为海外市场风险可能持续，A股有望先成为避风港而被增持，中国股债市场加速对外开放、低估值的优质资产将迎来长线外资，预计将带来570亿美元流入，加上养老金入市等，迎来增量资金的股市有望筑底孕育新生。

从策略看，张忆东认为要防守反击、先债后股，股市是螺蛳壳里做道场、结构性行情。在他看来，2019年宏观下行风险和政策宽松交织，大盘指数底部徘徊，基本面下行压制权重股，但长线资金入场提供支持，中期流动性改善和市场化革，驱动结构性行情。从节奏看，可能呈现N型行情。

从具体布局策略看，张忆东表示可以从四个方面布局：一是积极配置香港的美元债；二是积极精选境内的信用债，战略性看好正面临双向大扩容的可转债；三是逢低配置中国传统核心资产；四是精选优质成长股，聚焦于刺激内需、减税和放松管制等政策红利的行业，例如新能源车、5G、光伏风电、云计算、大数据、军工等。

汪孟海：看好三大投资主线

富国基金海外投资部基金经理汪孟海表示，可以从三个维度看2019年市场：首先，盈利有成长。企业盈利是决定股价长期走势的核心因素。中国经济正转向高质量发展阶段，经济由高增速切换至低增速必会伴随市场的波动。但与全球市场进行比较，相同体量的经济体中，中国仍保持相对稳健的盈利增速和不错的成长性。其次，估值有优势。恒生指数和沪深300均处于历史底部区域。一批优质企业有6%至7%股息率，保险入市资金成本约为4%。如果股市上涨，有额外资本利得；如果股市持平，也可以覆盖资金成本。第三，流动性有期待。外资习惯于从全球资产视角进行配置，偏向于大消费行业。2019年新增资金的体量虽有弹性，但新增资金相对明确。

在汪孟海看来，中国经济未来的发力点在技术创新和制度革新，前者将解放劳动力至更多需要人脑创新的工作中，后者将激发更多的企业活力。

对于接下来的布局，汪孟海看好以下三个方面：一是具有较强信用背书的高股息个股，比如银行、公用事业等；二是牛股辈出的大消费板块。在存量市场中，新增资金弥足珍贵，而新增资金较有可能布局大消费板块；三是在经济下行周期中，受益于对冲政策的行业，比如基建、房地产等。

在固定收益、养老金和ETF及指数增强等三个分论坛上，富国基金固定收益投资部总经理黄纪亮、养老金投资部总经理黄兴、量化投资部总经理王保合分别主持了相关论坛。

据了解，富国基金四季论坛以“思想、交锋、共赢”为宗旨，每季度举办一次，邀请行业各界大咖，深度探讨大类资产配置领域出现的新动向、新机遇。