央行补水逾万亿助流动性改善

本周央行重启公开市场操作（OMO）并连续5日开展逆回购，累计进行了12700亿元逆回购操作，实现净投放11600亿元，投放规模创历史新高，加上降准释放的约7500亿元资金，央行全周“补水”逾2万亿元，帮助资金面平稳度过税期高峰。

分析人士指出，本周央行逆回购+降准“双管齐下”，连续实施大额净投放有助市场流动性重回宽裕格局，当前投资者对流动性的预期继续保持平稳，资金面平稳过节问题不大。

OMO净投放创历史新高

面对税期扰动压力，央行本周重启并加大公开市场操作力度，叠加降准释放的中长期流动性，累计投放资金逾2万亿元，尽显对流动性的呵护之情。

央行周一至周五分别开展了1000亿元、1800亿元、5700亿元、4000亿元、200亿元逆回购操作，共进行12700亿元逆回购操作，因本周累计有1100亿元逆回购到期（含800亿元顺延到期），本周逆回购操作实现净投放11600亿元。若考虑MLF的口径，因周二有3900亿元MLF到期，本周累计净投放7700亿元。此外，周二央行降准投放资金约7500亿元左右。

分期限看，在央行本周投放的12700亿元逆回购中，有7000亿元逆回购为7天期，央行在公告中也反复强调，开展逆回购是为了对冲税期影响；同时，还有5000亿元为28天期，占比约四成，考虑到这笔资金可跨春节，央行逆回购操作提前呵护春节前流动性的意图非常明显。

市场人士点评称，央行本周累计净投放逆回购高达1.16万亿元，在降准的同时罕见巨量投放，包括可跨春节的5000亿元28天逆回购，指向央行意在呵护资金面。

资金面大概率保持平稳

在央行的连续呵护下，市场资金面由紧转松，周内代表性的DR007一度回落至2.5355%，与7天期逆回购利率再度倒挂。

从货币市场表现看，1月18日，Shibor多数下行，隔夜品种跌8.05bp报2.1785%，7天期涨0.7bp报2.618%，14天期跌1.1bp报2.558%。银存间质押式回购市场上，隔夜品种DR001继续回落约8bp，目前徘徊在2.17%附近；7天期DR007最新报2.57%，较周内高点回落8个基点。

此外，18日银行间回购定盘利率涨跌互现，FR001报2.20%，跌8个基点；FR007报2.60%，与前日持平；FR014报2.50%，涨5个基点。

据市场人士透露，本周下半周，各期限资金整体均衡偏松，融出相对旺盛，资金缺口迅速被填平，市场资金面重回宽松状态。

国盛证券固收团队指出，虽然1月作为缴税大月对流动性存在一定冲击，但在央行的对冲之下，隔夜利率拐头向下。考虑到降准和MLF均受限，为补足税期+春节的流动性缺口，后续央行可能会更多依赖于逆回购投放。

“下周第二波降准将会落地，鉴于1月下旬地方债发行等因素下资金缺口较大，预计央行仍将持续进行公开市场操作，维持流动性的合理充裕”。华创证券最新点评称。