煤电上演风水轮流转 火电板块盈利有望好转

受煤价高位运行的影响，火电行业前两年经营压力普遍较大。不过，煤电之间可能很快再度上演风水轮流转。中金公司报告展望今年公用事业板块时，将火电板块列为首选。近日也不断有企业发布业绩快报，证实行业已在好转。

涪陵电力1月9日强势涨停，尾盘收于18.12元/股。该公司1月8日发布2018年业绩快报显示，公司去年营业总收入为24.48亿元，较上年同期增长18.81%；归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元，较上年同期增长54.41%；基本每股收益为1.56元，上年同期为1.01元。

数日前，长源电力发布2018年度业绩预告称，公司业绩扭亏，预计2018年全年净利润约1.89亿元至2.25亿元，增长255.48%至285.09%。

相较于涪陵电力业绩大涨包含较多因素，长源电力业绩增长的原因比较简单。公司方面表示，主要受湖北省内各产业用电量持续增长影响，公司火电机组发电量、利用小时同比大幅增加。而湖北省上调省内火电机组批复电价1.8分/千瓦时，取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金等举措，均令公司所属火电企业盈利能力有所增强。

国家能源局数据显示，2018年1月至11月全国全社会用电量6.22万亿千瓦时，同比增长8.47%，增速较2017年同期提高2个百分点。另据统计，2018年全国日均发电量为184.68亿千瓦时，同比增长8.52%，有望双双创七年以来新高。

中部省份某大型电厂一位负责人对上证报记者表示，尽管煤炭成本较高，公司参与电力市场化交易比例较高，但去年火电机组发电量、利用小时情况较好，在一定程度上缓解了电厂的经营压力。2019年，行业普遍认为煤价将继续下行，经营状况有望进一步好转。

近期，受寒冷天气影响，煤价略有回升。在煤炭行业研究人士看来，供应方面不会再出现前两年明显偏紧的情况，普遍认为今年的煤价没有多少故事可讲。

中金公司报告认为，火电板块的最大驱动因素是煤价在未来6个月将会因为下水煤的供需不平衡出现超预期下跌，全年煤价中枢也将下移6%至9%，由此带来火电盈利的改善。中金公司预计，电力需求的增速虽有下降，但仍然会保持6.3%的增长。

中金公司报告还认为，公用事业稳定的现金流及其防守属性有望逆势表现，特别是火电板块受益于煤价下跌或将呈现逆势而上的超额收益。今年首推火电板块。

中信证券公用事业分析师认为，除了煤价下降预期，当前增值税率及利率均存在下调空间，减税、降息预期强烈，电力行业作为高杠杆行业，有望获益，进一步提升企业盈利能力。火电企业有望迎来配置窗口期。