2019年新三板投资策略：寻找制度红利释放下的机会

2018年的新三板市场越发低迷，流动性不断萎缩，做市指数持续阴跌，挂牌公司摘牌加速，定增融资规模腰斩……但证监会在年末将新三板改革作为2019年的重点任务之一，使凛冬中的新三板迎来了充满期待的2019年。各大券商近期纷纷发布2019年投资策略，为投资者寻找新一年的投资机会。

尽管2018年新三板挂牌企业规模不断收缩，但新三板六年的发展过程中在培育创新型、成长型中小企业方面功不可没。现如今聚集了一批有科技创新能力的企业，形成了一批在各领域表现突出的“隐形冠军”。市场资金也被这些企业吸引，这种趋势在2019年可望延续。根据安信诸海滨新三板研究团队的统计，2018年资金向“大市值、高盈利”的公司倾斜的趋势已很明显，尤其是定增市场，呈现出明显的“二八法则”，即80%的资金向20%至30%的公司集中。根据东财Choice数据显示，2016年以来，市值大于100亿元的公司平均募资2.36次，平均单次募资金额达到15.62亿元，市值在50亿元至100亿元的公司次之，平均单次募资金额达到4.65亿元；2018年净利润大于5亿元的公司，平均募资次数达到2.42次，单次募资金额达到12.44亿元；2018年净利在1亿元至5亿元的公司次之，单次募资金额达到3.05亿元。

展望2019年，各大券商均认为，新三板市场将迎来改革密集期。

全国股转公司董事长谢庚近期明确表示，新三板下一步改革的重点是“市场的精细化分层和更加差异化的制度安排”。联讯证券就此认为，改革方案的敲定和细节的公布或将在今年上半年迎来突破，制度红利有望在2019年内逐步体现。广证恒生认为，综合目前市场的情况及监管层释放的政策信号，精选层配套政策已具备推出的基础。而精选层的推出有望激活市场的流动性，修复低估值并将驱动结构性机会。

联讯证券认为，全国股转公司近期发布的引领指数系列，为精选层的推出奠定了基础。

根据全国股转公司官网刊载的引领指数系列报告，新三板引领指数系列的基本思路是：在充分研究新三板市场结构性特征的基础上，从市场层次、投资者认可度、产业特色、创新能力等方面，聚焦新三板头部企业，多维度、分批次地推出具有新三板特色的指数。

广证恒生提到，一旦精选层推出，相关的公募入市、降低投资者门槛等制度建设将首先运用到精选层中，成为破解当前新三板流动性困局的关键政策。若精选层政策正式落地，将构筑起新三板行情的基础。

基于以上预期，券商们普遍认为，投资者今年应该集中关注头部优质企业，从成长性良好的细分领域龙头中寻找标的。广证恒生认为，2019年市场存在两类投资机会。一是关注可能首批入选精选层的企业。这批企业在中短期内将有较大的估值增长空间，广证恒生建议投资者结合IPO标准、持续盈利能力以及流动性三个方面筛选标的，并尽早在二级市场布局，把握交易机会。二是关注优质赛道中高成长、低估值的优秀企业，挖掘具有成长性、估值双重保障的投资机会，包括当前企业规模不及首批进入精选层的企业，但具有高成长性的企业；受政策限制不具备登陆A股条件的优质企业，如上市公司子公司、包含“三类股东”户数较多的企业等。

安信诸海滨新三板研究团队在2019年投资策略报告中指出，目前推进国家产业升级战略，从新技术、新产业中获取增长动力日益迫切。新三板面向中小微企业，承担着扶持新兴产业的重任，在目前趋势下，应该关注新三板市场上的新兴“隐形冠军”。他们认为，新三板市场当前存在一批三级或四级子行业细分领域的优质领军企业，这些公司专业度较高，在细分领域表现突出，拥有一定的业绩规模体量，且当前估值不高，例如医药领域的合全药业、原子高科、成大生物、君实生物等；TMT领域的用友汽车、神州优车、中建信息、中科软、赛特斯、中科软、睦合达等；科技与智造领域的中磁视讯、超凡股份、兆驰节能、麦克韦尔等；环保领域的金达莱等；消费领域的壹玖壹玖、友宝在线、傲基电商等；文娱领域的开心麻花、华强方特、英雄互娱、智明星通等；教育领域的亿童文教、世纪明德等。

（原标题：2019年新三板投资策略：寻找制度红利释放下的机会 聚焦新兴“隐形冠军”）