连平：未来存款准备金率仍有下调空间

1月4日晚间,人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。对此,交通银行首席经济学家连平接受上证报记者采访时认为,当前存款准备金率仍然偏高,未来还有进一步下调的空间,具体实施节奏和力度要看春节后的实际运行情况。

对于此次降准,连平认为,首先,此次降准选择了关键的时间窗口。其一是年初春节前市场流动性会有较大波动,人民银行需要维护市场平稳和流动性充裕,根据实体经济需要来进行适当降准,且力度足够,累计下调了1个百分点。其二,在经济下行压力较明显的情况下,年初降准为全年经济运行和微观经济带来信心提振,这个作用会逐步释放出来。人民银行年初早早动手降准,金融机构也能获得更多资金筹备投放。

第二,这次既有定向置换MLF,也有8000亿元的长期资金净投放,两者兼顾。体现出定向的含义,也有一个全面降准的考量,增加了长期流动性资金投放。

第三,从利率水平来看,这次置换降准,有助于商业银行增加更多低成本可用资金。通过银行以及非银机构的利率下降,实体经济尤其是中小企业和小微企业的融资成本能有所下降。

连平进一步解释,商业银行要增加信贷投放支持实体经济,就需要负债端保持相对宽松局面。如果准备金率偏高,银行吸收存款的一部分要上缴,使得负债端偏紧。当前情况是存款增速慢于贷款增速,因此准备金率不能设定太高,应当顺应实体经济需要进行合理下调。而且,现在货币投放渠道明显不同于过去,外汇占款方式已占很少比例,未来人民银行还需要通过再贷款、再贴现以及创新货币工具等多种投放渠道搭配进行。

同时,连平表示,还要注意把握好降准节奏,如果一次降准幅度过大,会造成短期流动性偏多的情况。目前来看,节奏把握得较好,分两次进行,也能平滑流动性。