新华基金：股市存结构性行情 债牛有望延续

近日，新华基金举办“2019年投资策略会”，新华基金首席策略分析师刘彬、权益部投资总监赵强、固收投资总监姚秋围绕2019年的宏观经济、A股投资策略以及债市整体情况等话题，与投资者进行了交流探讨。新华基金表示，2019年大概率看好5G、非银金融、地产等行业，同时债牛行情有望延续。

看好结构性行情

宏观层面，新华基金首席策略分析师刘彬认为，2019年经济将从“稳杠杆”逐渐转向“稳增长”，市场流动性将出现边际改善，利于市场风险偏好和估值修复。其中，外资流入仍将是主要增量资金来源。例如，2019年A股纳入MSCI指数比例提高，6月A股正式纳入富时指数，将为市场带来4000亿元至5000亿元的增量资金。

在市场行情方面，权益部投资总监赵强表示，要顺应历史发展趋势，坚持价值投资，以三种投资视角把握市场机会。在他看来，ROIC（资本回报率）分析是衡量优秀企业的核心标准。“无论从实证分析，还是从理论分析，高ROIC的公司都能持续创造价值，也是长期牛股的来源。”赵强认为，选择回报率高的公司进行投资，这是真成长与伪成长的核心区别。

具体投资板块上，刘彬表示，大概率看好5G、非银金融、地产、建筑、新能源汽车、通信、计算机、军工等行业。例如，5G行业投资高峰期可能在2019年-2021年，相关组件或是值得投资领域；新能源汽车具有十年十倍的增长潜力，子板块中零部件、动力电池等具有较大成长空间；而军工板块逆周期属性强，在经济下行背景下，将获得超额收益。

债券投资需精细化

展望2019年，姚秋认为，经济增速、通胀与风险偏好等因素共振，有望造就新一轮债牛，2019年影响资产价格的核心变量是，市场流动性改善的概率大，监管边际宽松，强力调结构、降风险的产业政策有望缓和。

2018年债券市场表现较好，对于2019年债牛行情能否延续，姚秋认为，主要受两个因素制约。一是债券的绝对收益率水平如果能突破，则上升空间较大；二是从债券托管数据看，2019年有望延续2018年市场的活跃度，其中，广义上基金是重要参与力量。具体债券配置策略方面，姚秋表示，需要精细化、动态化的投资方法，建立和维护前瞻性投资体系，坚持从宏观主体与微观个体的基本面出发，结合与资产价格的匹配度，在控制总风险敞口的前提下，获取投资收益。例如，转债投资方面，等待供给放量和估值下杀，耐心不躁动。