全球黄金ETF资金连续两月净流入

近日，世界黄金协会发布了全球黄金ETF需求以及持仓量的最新数据。2018年11月，全球黄金ETF和类似产品的黄金持仓总量增加21.2吨，上升至2,365吨，相当于流入资金8.04亿美元。这意味着，此类投资品连续第二个月实现了资金净流入。

以美元计算，全球黄金ETF的年内流量已转为正值。 在黄金价格变化较小（+0.2%）的情况下，黄金ETF的全球总资产管理规模（AUM）较10月份上升了1.1%。

全球股市仍然起伏动荡，不过最终在本月末收盘时呈涨跌互现局面。油价表现成为吸引投资者关注的重要事项，出于对供应增加的忧虑，本月该商品价格跌幅超过了22%。同时，投资者普遍担心美国经济景气度已达到峰值，并有可能在2019或2020年出现衰退，因此美国2年期和10年期国债收益率曲线进一步走平，两者利差处于年内低位。而随着黄金和美元的双双走强，做多美元黄金价格亦水涨船高，三季度以来已上升超过6%。

11月份，所有地区的资金流量都为正值。欧洲引领着全球资金流入——其中，由于英国脱欧问题进一步引发担忧以及英镑走弱，大量资金涌入英国黄金ETF。北美黄金ETF连续第二个月录得净流入，但今年累计仍为负数。亚洲黄金ETF扭转了前两个月的颓势，资产管理规模扩大了2.3%。

总体而言，黄金月度交易量环比保持平稳，但较年内平均值仍低10%。伦敦金银市场协会发布了一套新的黄金场外交易量报告系统（LBMA-i），旨在提高黄金市场流动性的透明度。COMEX期货市场的情绪和仓位依然处于看空状态，远低于历史平均水平。正如我们在近期市场快讯报告“黄金在抛售中下挫，但可能反弹”（Gold recoils amid selloff but may rebound）中讨论的那样，从历史经验来看，极高的空头头寸往往意味着黄金价格的强劲反弹。

年初至今的重点趋势

全球黄金ETF今年以来总资产管理规模扩大了0.4%

尽管近期趋势受到了强势美元和黄金市场看跌情绪的推动，但以美元统计的黄金ETF净流量今年截止目前已转为正值，上升3.54亿美元（+0.4%）；

北美地区： 接连六个月流出后出现了连续两个月的回流，不过今年以来持仓仍然减少了50.0吨（-21亿美元，-4.6%）；

欧洲地区： 欧洲黄金ETF持续取得净流入，资金规模年内共增加29亿美元（+7.1%）；

亚洲地区： 黄金ETF年初的强劲表现后继乏力，现已回吐了所有增仓部分，转而出现了1.5%的年内资产规模下滑。

区域基金流量变化

欧洲地区11月流入10.5吨，持仓金额增加3.72亿美元

北美地区： 黄金ETF流入8.4吨（+3.53亿美元，+0.8%）；

欧洲地区：欧洲黄金ETF仓位提高10.5吨（持仓金额增加3.72亿美元，资产管理规模扩大0.9%）；

亚洲地区： 黄金ETF增仓2.1吨（+0.72亿美元，+2.3%）；

其他地区： 黄金ETF仓位小幅增加0.2吨（+0.07亿美元，+0.6%）。

个别基金流量变化

SPDR® Gold Shares引领全球资金流入，仓位增加7.7吨（+3.09亿美元，+1.1%），紧随其后的是两家英国黄金ETF：iShares Physical Gold增仓5.4吨（+2.07亿美元，+6.3%），Gold Bullion Securities 流入2.1吨（+0.82亿美元，+2.7%）。华安易富黄金ETF增加2.7吨（+1.04亿美元，+13.3%）；

伴随战略投资者增加黄金持仓，美国低成本黄金ETF继续扩大资产规模；

资金流出的黄金ETF十分有限，主要包括：Invesco Physical Gold 减持2.0吨（-0.78亿美元，-1.8%），以及iShares Gold Trust仓位下降1.1吨（-0.45亿美元，-9.5%）。