市场估值优势凸显 3000亿外资年内涌入A股

受经济增速放缓压力、外部环境严峻以及股权质押风险、信用环境收缩等内外部因素影响，2018年A股市场经历了一系列挑战。在业内人士看来，随着估值优势越发明显，加上具有强劲韧性的中国经济支撑，A股正成为全球资本关注的焦点，越来越多的海外资金、外资机构正在涌入国内资本市场。

A股估值降至历史低位

“今年股票市场难做。”北京一家大型基金公司的一位基金经理对《经济参考报》记者表示：“今年市场上出了不少黑天鹅事件，从医药到白酒，从金融到地产，往往一个利空消息出来，大家就会争先恐后出逃。”

WIND统计数据显示，截至12月21日，287只普通股票型基金中，2018年以来，仅有两只产品获得了正收益，分别为2.26%和0.68%，其余285只产品出现亏损，亏损幅度在20%以上的有209只。截至12月21日，上证综指、深证成指、创业板指和中小板指今年来分别累计下跌了23.92%、33.54%、27.52%和36.87%。

行业和个股的情况则更为惨淡。WIND统计数据显示，28个申万一级行业全部下跌，跌幅最小的为休闲服务行业，累计跌幅达到11.81%；跌幅最大的则是电子行业，累计跌幅高达41.4%。从个股情况来看，剔除了2018年上市的个股后，全市场3464只个股中，有3239只个股出现下跌，占比高达93.5%，其中，跌幅在20%以上的有2663只，占比76.9%；跌幅在30%以上的有1986只，占比57.3%；跌幅在40%以上的有1069只，占比30.9%；跌幅在50%以上的则有441只，占比12.7%。包括中弘退、*ST保千、*ST富控、金亚科技、神雾环保等在内的11只个股跌幅超过了80%。

数据显示，截至12月21日，沪深两市共有381只个股跌破每股净资产。从整体估值来看，上证市盈率为11.09倍，为2013年以来的历史低点；深证市盈率为21.3倍，为2008年以来的历史低点；中小板市盈率为23.6倍，为2008年以来的历史低点；创业板市盈率则为41.98倍，为2012年以来的历史低点。而从市净率来看，上述各大指数均为十年来的低点。

千亿外资加速入场

深幅下跌使得A股市场的估值优势不断凸显，越来越多的外资和外资机构正快速加大对A股市场的配置力度。

WIND统计数据显示，2018年以来，全球资金通过沪股通和深股通不断加大对A股市场的买入力度。2018年以来，沪股通净流入规模达1779.59亿元，深股通净流入规模达1134.95亿元，北向资金合计净流入规模达到2914.55亿元。从月度数据来看，沪股通有10个月出现了净买入，深股通则有11个月出现了净买入。从QFII和RQFII的持仓情况来看，外汇局的数据显示，截至11月29日，QFII投资额度为1005.56亿美元，RQFII获批额度为6426.72亿元人民币。券商研究数据显示，三季度QFII共投资280只沪深两市股票，持股数为100.46亿股，持股市值1380.1亿元，为历史第四高水平。

与此同时，外资机构也加速进入中国市场。截至2018年11月，包括富达利泰、瑞银资管、富敦、英仕曼、贝莱德等16家外资机构先后完成登记。2018年以来，外资私募机构共发行新产品达20只，其中包括桥水全天候中国私募投资基金一号、瑞银中国灵活策略债券私募基金一号等。

全球资本和外资机构加速入场，既得益于A股市场显著的估值优势，也和近年来我国资本市场不断扩大开放有关。自2014年以来，沪港通、深港通陆续开通；2017年香港与内地“债券通”正式上线；2018年，A股先后被正式纳入MSCI和富时罗素指数。此外，证券期货领域对于外资的开放程度也在不断提升。11月30日，证监会依法核准UBS AG增持瑞银证券有限责任公司的股比至51%，这是《外商投资证券公司管理办法》发布实施后，证监会核准的首家外资控股证券公司。

机构普遍看好A股前景

在全球资本加速进入中国市场的背后，则是外资对A股市场的普遍看好。国务院副总理刘鹤曾表示，大家比较一致的看法是，从全球资产配置来看，中国正在成为最有投资价值的市场，泡沫已经大大缩小，上市公司质量正在改善，估值处于历史低位，所以很多机构建议对中国股市给予高度关注，认为中国股市已经具有较高投资价值。对这些评估，相信投资者会做出理性判断。可以说，股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。

安本标准投资管理中国股票投资总监姚鸿耀则认为，中国致力实现高质量发展，优化经济结构，加上最近鼓励消费、改善营商环境和支持民企融资，对2019年的A股市场来说，这些都是利好消息。此外，随着中等收入群体日益壮大，他们对优质生活的渴求将继续带动对医疗护理、保险、旅游和智能电器的需求。

安本标准投资预计，2017年，中国的高端消费群体已经达到了6800万人，约等于法国的人口总量，到2025年这一群体规模将增长至1.17亿人，约等于墨西哥的整个人口规模，而在奢侈及高端消费者人群规模上，2017年为700万人，2025年将增长至3100万人，约等于美国整个加利福尼亚州的人口总量。

“2019年亚洲股票市场将提供重要的投资机会。”瑞信亚太区首席投资总监伍泽恩也表示。瑞信认为，2018年下半年，中国股市大幅度调整，风险已经基本消化。中国企业预计在2019年实现两位数盈利增长，考虑到颇具吸引力的风险回报，瑞信仍看好中国股市。

高盛近期发表的全球经济展望报告则明确建议2019年增持A股。高盛认为，2018年A股市盈率跌至10倍左右，处于低谷，估值具有吸引力；沪深300指数和MSCI中国指数都将上涨。高盛还预测，2019年北上资金将达到650亿美元，远高于近两年的300亿和400亿美元水平；而家庭资本增量会带来约8000亿元人民币流入股市。