央行逆回购缩量 年底资金最紧时刻已过

21日，央行连续第5日开展逆回购操作，但交易量下滑。进入12月下旬，财政支出将逐渐增多，年底部分期限资金可能还会出现短时紧张，但流动性最紧时刻已过，料央行公开市场操作将有序减量直至再度停做。

21日央行再开展500亿元逆回购操作，其中7天期300亿元、14天期200亿元，操作利率均保持不变。本周央行逆回购交易量由此也累计达到6000亿元，创下近25周最高值。不过，在本周5个交易日中，21日的央行逆回购交易量最低，较前一日减少了1000亿元。另外，21日有1200亿元中央国库现金管理到期，超过了央行逆回购投放量。

央行公告称，对金融机构法定准备金付息可部分对冲中央国库现金管理到期等因素的影响，此举是为维护银行体系流动性合理充裕。

交易员称，随着央行连续净投放的累积效应显现，后半周以来市场资金面紧张态势已有所缓解，短期资金利率再度回落；中长期跨年资金利率虽然高企，但高价之下亦有融出，并不是十分紧张。

往后看，年底资金面难免还有波动，但年底流动性最紧的时候大概率已经过去。进入12月下旬，年底大量财政支出，可形成增量流动性供给，对冲年底流动性需求的扩张。

预计接下来，基于保持流动性合理充裕的目标，央行将根据财政支出节奏，灵活调整公开市场操作量；大概率是逐步减少投放直至停做，在保持流动性充裕的同时，避免流动性过度充裕。