哈森斯塔布：美联储紧缩明年将带来更大市场冲击

被业内誉为“白衣骑士投资者”的邓普顿全球宏观投资团队执行副总裁兼首席投资官麦可·哈森斯塔布 (Michael Hasenstab)15日发布投资展望报告指出，全球金融危机于2008年爆发至今已有十年，金融市场还只是“刚开始”纠正美联储大规模量化宽松方案所造成的资产价格扭曲。“我们预期美联储收紧货币政策会对未来一年的债市和股市造成重大冲击。投资者若没有对美国国债及其他资产类别于2019年同时出现价格调整作好准备，就可能需要承受未能预见的风险。”

哈森斯塔布表示，在目前形势下，预计美联储在2019年会继续加息，以期提高至中立水平。三大因素都形成一个利率压力“完美风暴”，会在未来一年里推高美国国债收益率。第一是美国政府借贷需要增加，第二是美联储和外国政府减少购买美国国债，第三是通胀压力加剧。

他认为，随着2019年美国国债收益率大概率上升，多个资产类别会随着宽松货币政策撤回而出现价格调整。投资者的挑战在于随着美国国债收益率上升，一直以来债券和股票之间的分散风险关系未必继续正确。全球固定收益投资者需要为2019年准备面对的风险和机会，不仅为防范多种资产类别的风险，更要寻找有望在利率上升时受惠的办法。

踏入2019年，发掘可提供不对称价值、和广泛贝他（市场）风险相关性较低的国家变得愈来愈重要，因为美国利息上升应会以截然不同的方式对个别国家构成冲击。处于低息环境或存在严重结构性失衡和经济弱点的国家或会承受外来利率震荡，不过，经济较强、经常账平衡、利率相对较高的国家应该较有条件承受更高的利率变动。