净投放1600亿 央行“开闸放水”对冲多因素扰动

12月17日，央行终结连续36个工作日未开展逆回购操作的纪录，当次开展1600亿元7天期逆回购交易。今日无央行逆回购或MLF等到期，故全部实现净投放。央行此举主要是为对冲税期高峰、月中缴准、国债缴款等多种因素影响，填补短期流动性供给缺口，可以与年底财政投放形成有序衔接，确保年底流动性不出现剧烈波动。

在之前的分析中就已指出，着眼于内部因素，本周是央行最有可能重启逆回购操作的时点，理由主要有四点：

一是今日迎来月度税期高峰，同时又是例行法定存款准备金缴退款日，还有580亿元国债缴款，三者叠加可能对短期流动性供求造成一定影响。由于12月15日是星期六，本月主要税种申报纳税期限顺延至12月17日。按以往经验来看，12月17日及其前后一两个工作日，将是税期因素对流动性扰动最大的时期。同理，本月15日的例行法定存款准备金缴退款也顺延至17日进行。考虑到年底银行揽储的影响，银行体系恐将面临一定量的准备金补缴。另外，上周五财政部发行的30年期国债和91天期贴现国债供给580亿元，于12月17日缴款。

二是本周是年底前倒数第二个完整交易周，按照往年情况看，是银行类机构应对年底考核、开展资金备付的关键时期，市场整体流动性需求可能上升。

三是本周还有1200亿元中央国库现金定存到期，目前财政部还未发布新的操作指令。

四是下周财政支出可能逐渐加大力度，增加流动性供求，届时可能就不再需要央行提供流动性支持。

总的来看，本周多种因素叠加，可能致使流动性供求出现一定紧张；特别是今日同时面临税期、缴准、国债缴款等因素影响，这应该是央行重启逆回购操作的主要原因。

值得一提的是，此次央行开展的是7天期逆回购操作，下周即将到期，届时财政支出可能已逐步到位；此举可以在财政支出加大前，填补短期流动性供给缺口，与年底财政支出高峰期形成有序衔接，确保年底流动性总体稳定。