平安证券：2019年银行业基本面料承压

截至今年12月7日，银行板块较上年末下跌5.83%，跑赢沪深300指数15.24个百分点，获得大幅超额收益(板块排名1/29)。平安证券指出，上述表现主要源于资产质量持续改善支撑估值底部；量价齐升下盈利持续恢复，业绩有支撑；业绩的确定性高但估值相对较低下板块相对价值凸显。

平安证券预计，2019年上市银行营收增速较2018年略有下行，利润增速也将小幅回落。预计净利润同比增长5.8%。

银行业绩有支持

据银保监会数据，2018年前三季度银行业净利润累计15118亿元，同比增速5.91%，仅低于2017年全年0.08个百分点，整体保持平稳。全年来看，利润增速变动呈先升后降的趋势。

2018年以来银行业净息差稳步提升，三季度商业银行净息差2.15%，较二季度和上年同期分别提升3—8个基点，延续了2017年以来的修复态势。尤其是中期以来市场流动性充裕、银行负债端压力显著缓解，受益于负债端较高的同业负债占比，股份行息差较年初改善最为显著。

银保监会数据显示，截至2018年三季度末，商业银行不良率为1.87%，较上年末提升13个基点，但环比仅小幅微升1个基点，整体呈现企稳迹象。2018年以来关注类贷款规模出现波动，但占比逐季下行至3.25%，总体较上年末降低0.24个百分点。全年拨备覆盖率略有波动但整体稳中有升，三季度末较上年同期和环比中期末分别提升0.3个和2个百分点至180.7%，同时拨贷比也同比提升0.25个百分点至3.38%。

央行三季度货币政策执行报告中明确提出：要加强疏通货币政策传导机制，督促指导金融机构优化内部资源配置，引导更多资金投向小微企业。提升金融机构发放小微贷款积极性。鼓励大型银行更好发挥“头雁”作用，指导地方机构提升服务水平，推动实现小微企业金融服务扩投入降成本目标。后续一系列政策出台，各地也积极响应监管要求，出台多项支持民营和小微等政策文件，未来实体经济融资环境将得到改善。

基本面料承压

2018年一、二、三季度的GDP增速分别为6.8%、6.7%和6.5%，三季度GDP增速回落的降幅有所加大。前三季度GDP累计增速6.7%，较2017年全年的6.9%下滑0.2个百分点。

据平安宏观团队预测，2019年我国GDP增速可能会降至6.3%，较2018年温和下行，四个季度GDP增速走势预计呈稳步下行特征。明年经济仍存在下行压力，主要源于投资、外贸、消费均一定程度承压。

平安宏观团队预测，明年很可能会进一步降准。2018年三季度以来经济的融资需求有明显回落，但商业银行的信贷审批指数却陡峭上行，平安证券认为，这反映监管加强信贷投放下存在结构上的供大于需。

从银保监会和央行的三季度部分数据来看也反映了这一情况：9月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.94%，比6月下降0.03个百分点。另一方面，三季度执行上浮利率的贷款占比较6月延续回落。其中一般贷款中执行上浮利率的贷款占比73.76%，较中期末下降1.48个百分点；执行下浮利率的贷款占比提升2.67个百分点至12.6%。

“展望明年我们认为宽信贷延续的环境下资产端的定价很难提升，风险溢价能力下降。”平安证券指出，在不降息的情况下，受信贷定价制约资产端收益率提升和核心负债压力不减。

平安证券预计，2019年上市银行的净息差将同比回落约3个基点；生息资产增速同比提升0.1个百分点；成本收入比与2018年持平；营收增速较2018年略有下行，而利润增速也将小幅回落。预计2019年上市银行净利润同比增长5.8%，整体业绩的区间为4.6%-6.9%。