股市反弹引爆债券市场调整

13日上午，债券市场出现较快调整，10年期国债期货下跌超过0.5%，10年期国开债收益率大幅上行7bp，10年期国债收益率上行6bp。市场人士称，上午A股市场明显反弹，风险偏好提升，促使近期已现高位滞涨迹象的债市加速调整。前期债市上涨较快，短期随着资金面、政策面不确定性加大，面临短期调整压力。

今日国债期货市场低开低走。10年期期债主力合约T1903开盘报97.190元，上午一路走低，临近午盘跌势加重，至上午收盘，报96.830元，跌0.52%，最低至96.820元。此外，5年期期债主力TF1903跌0.27%，2年期期债主力TS1903跌0.08%。

现货市场成交利率大幅走高。截至13日12时，银行间债券市场上10年期国债活跃券180019最新成交在3.335%，大幅上行6bp；10年期国开债活跃券180210最新成交在3.75%，大幅上行7bp。5年期国债活跃券180023最新成交在3.035%，上行了超过4bp。

在债市大跌的同时，上午A股市场大举反弹，股指高开高走，行业板块无一下跌，个股普遍上涨。临近年末，市场对于出台积极政策，对冲经济下行的预期升温，消费、基建、房地产等政策敏感领域的股票处于领涨位置。

10月以来，债券市场持续强势，本周长债收益率再创本轮牛市新低。不过，近几日，债市已出现一定的滞涨迹象，收益率下行放缓，部分交易员开始了结获利。交易员称，当前债市参与者几乎一致看多，多头情绪依然高涨，但追涨意愿逐渐不足，看多而不做多的特征较为明显。有机构提示，市场预期过于一致，反倒成了市场担忧之处。

国泰君安固收研报指出，涨多了虽不是跌的理由，但是大涨之后涨不动了可能加大调整风险。需警惕超预期的利空出现，引起市场一致预期的纠偏，从以往来看，当市场一致预期被打破时，市场往往出现大幅波动。申万宏源固收研报也称，从这几天盘面上看，债券投资者最多意愿不强，加之信贷和社融数据略好于预期，债市短期存在调整可能。不过，申万宏源固收研究团队认为，债券牛市仍未结束。