金瑞期货：明年宏观经济不悲观 贵金属下半年涨势更足

12月7日，由金瑞期货股份有限公司主办的2018年有色金属投资策略会在上海举行，与会专家认为，明年宏观经济面临压力，但是并不悲观，其中贵金属在下半年上涨动力更足，多数有色金属的供需仍是紧平衡。

金瑞期货党总支书记、副总经理沈纯在致辞中表示，今年我国经济格局发生了深刻变化，市场情绪一度十分悲观，市场信心也受到极大挑战。中国作为全球经济的火车头在至暗之时迎来政策甘霖，中国经济的企稳会重新带给全球经济增长动力，全球经济最差的情况可能过去，对于明年不确定性存在但也不必悲观。

上海半夏投资创始人李蓓表示，受到广义信贷持续下滑、基建投资低位震荡、消费下行压力大于以往周期、地产赶工不能持续且市场走弱等多重影响，未来一年我国宏观经济面临下滑压力。全球大宗工业品明年总体仍会呈现一定的供应上升，部分商品的供应增速还将进一步提高。

金瑞期货研究所副所长王思然指出，2019年中国经济的不确定性虽然有所增加，但由于去杠杆政策调整、支持民营企业、加大基建、减税等方面的刺激和改革政策密集出台，明年中国经济形式并不悲观。通过分析宏观背景、美元指数走势以及美联储加息节奏放缓，他认为贵金属在2019年的背景更为乐观，但上半年的上涨动力或处于加息和贸易冲突两者的拉锯之中，下半年的上涨动力会更明显。其他多数有色品种的供需仍是紧平衡，即便需求面临一定压力，但供应也呈现低增长之势，故价格整体维持震荡的看法。

上期所大宗商品服务部高级经理赵河山以《标准仓单交易如何服务有色企业》主题进行演讲，从业务模式、运行情况、功能发挥以及下一步计划等方面对上期所标准仓单交易平台做了全面介绍。他表示，建设上期标准仓单交易平台是“一主两翼”发展战略的重要组成部分，是交易所服务实体经济的重要方式，也是上期所落实十九大精神的重大举措。

围绕全球废铜贸易这一主题，金瑞期货研究所唐羽锋指出废七类禁止进口与对美国废铜加征关税，是导致2019年废铜供应有变的两大核心因素。市场认为或将使我国废铜进口大幅减少，但唐羽锋并不认同。为了追踪全球废铜贸易流向，提前预判中国废铜进口数据，他提出了全球废铜三级分工体系，希望结合行业调研，通过废铜产出国的出口数据，提前了解到废铜拆解国的货源供应，进而预判往出口中国的趋势性变化。

金瑞期货研究所曾童对锌精矿与锌冶炼市场进行了深度剖析，指出锌精矿短缺不再困扰市场，预计锌精矿增量将集中在境外，境内增量将主要来自于湖南湘西地区环保结束后的复产。矿虽不短缺，国内精炼锌产量却出现明显下滑；综合分析，锌价和利润，搬迁、环保、产能置换等非利润性因素，以及新增产能有限是影响我国锌冶炼生产的主要因素。

就镍市场供需结构变化，金瑞期货研究所涂礼成认为，由于NPI以及湿法项目的投放，未来精炼镍缺口收窄并有望转为过剩，价格回归震荡；镍板经历长期的去库过程，库存持续降低；不锈钢方面，NPI追赶不锈钢，以及废不锈钢的使用，精炼镍使用比例降低。