纸浆期货上下两难

上周纸浆期货行情窄幅震荡，市场交投活跃。截至上周五日盘收盘，纸浆期货主力合约报收5138元/吨，全周下跌10元/吨。分析人士指出，当前纸浆市场需求较差、库存高企，市场看空氛围较浓，在前期大跌释放利空后，预计纸浆期货将维持区间波动。

看空氛围较浓

上周，化机浆供应相对较少，市场可售资源不多，价格持稳；非木浆价格持稳，生产企业排产正常。从产业链来看，纸厂出库一般，漂白针叶浆进口持续减少，库存持续增加；此外，国废价格继续下跌，废旧黄纸板出厂价跌50元/吨-150元/吨。

“供应提升及下游纸价回调，使国废承压。”方正中期期货分析师汤冰华表示，下游来看，文化用纸市场继续呈现旺季不旺的情况，下游刚需采购，备货情况不高，上游浆价下跌削弱成本支撑，铜版纸及胶版纸价格继续回落；生活用纸价格稳中回落，需求不佳的情况下，上游成本下跌对其产生影响，短期市场预期依然不佳。此外，成本支撑减弱下，白卡价格下调。

据统计，11月，漂白针叶浆现货价格指数为6193元/吨，环比上月走低约4.84%，同比下跌约13.2%。

现货市场上，据市场人士反映，目前青岛银星牌木浆报价约5900元/吨；东北乌针报价6100元/吨；华南月亮牌子报价5900元/吨。

从市场情绪来看，海通证券轻工制造行业研究表示，纸浆现货价格一路走低及需求疲软下，买家持买涨不买跌心态，加之下游主要纸种销售情况均不佳，下游开工率降低，进一步增加了投资者看空情绪。

汤冰华分析，从当前纸浆基本面来看，国内及全球库存仍处高位，漂针浆出运量持续减少，需求较差，同时在库存高位的情况下，期货上涨并无基础，多单谨慎，若春节前库存依然较高，则现货价格下跌压力较大，届时基差收敛期货将再度回调。

区间震荡概率大

从国内主要港口库存来看，截至11月末，三大港口纸浆总库存约157.4万吨，环比增加约15.8%，为2018年最高值。其中青岛港纸浆总库存约95万吨，环比增加约18.75%；常熟港纸浆总库存约54万吨，环比增加约14.89%；保定港纸浆总库存约8.4万吨，环比减少约6.04%。

“目前常熟港和青岛港库存依旧处于高位，进口木浆现货市场供应量充足。需求方面，整体下游需求有限，开工率降低，纸厂去库存压力无缓解，供大于需的紧张局面没有缓解。考虑到目前整体产业下行，短期浆市需求提升有限，利空因素占据主导，预计短期内浆价震荡运行。”建信期货研究分析。

展望后市，瑞达期货研究分析，近期中美在贸易方面达成重要共识，市场对全球经济下行压力预期有所缓解；国内环保力度加大打压固废进口量，下游造纸厂家掺入木浆替代废纸浆，从而增加对木浆的采购量；但木浆港口库存维持历史高位和纸制品进口量攀升，限制纸浆价格反弹空间，短线纸浆市场趋于区间波动。“操作上，建议在4950-5300元/吨区间交易。”