蘑菇街美国上市：腾讯为最大股东 红杉、高瓴等“坐镇”

合并之后，腾讯成为蘑菇街第一大股东，持股18%，这点从招股书中也可以清晰看到。

提交赴美IPO申请26天后，12月6日晚间，蘑菇街正式登陆纽约证券交易所上市，股票代码“MOGU”。本次蘑菇街IPO发行价为14美元，共募集6650万美元。

蘑菇街表示，接下来将会把募集资金用于时尚内容产品的进一步开发和拓展，在技术上持续投入并深入发展，深化与商户和品牌合作伙伴的合作，同时包括潜在的投资和收购等。

回顾蘑菇街成长史：创立、合并、上市

2011年成立的蘑菇街是以依托于淘宝做导购业务起家。2013年，由于淘宝收紧了对导购平台的政策，蘑菇街开始了主打少女系的转型之路，定位是锁定年轻女性的垂直电商平台。2015年，蘑菇街开始利用网红群体为整个平台造势。

如今在蘑菇街平台上，时尚达人、商家与用户形成一个闭环——时尚达人聚合自己的粉丝，从而为商家打广告来收费，商家则通过达人效应来卖货，而用户则通过随时尚达人，向商家购买商品。根据招股书，截至2018年9月30日，蘑菇街平台上月度移动端活跃用户为6260万，主要为年龄在15至30岁之间的年轻女性。

两个极其相似的玩家，在争夺第一名的路上往往会“握手言和”。2016年1月，蘑菇街创始人陈琪和美丽说创始人徐易容发布内部信，正式宣告了这场2016年首个互联网行业的合并事件。

陈琪在信中宣称：“整个交易将以完全换股的方式完成，蘑菇街和美丽说按2:1对价，腾讯作为美丽说现有股东，将对合并后的新公司追加投资。由此将产生一个估值近30亿美元的新公司，成为时尚媒体与时尚消费领域当之无愧的领先者。”

双方合并之后，蘑菇街与美丽说两大品牌将保持独立运作，原有的管理层和组织架构也将基本保持不变。

美丽说、蘑菇街的合并是VC/PE推动的结果。相关人士透露，此次合并有红杉资本、高瓴资本、纪源资本，共同推进，高瓴资本同时是蘑菇街和美丽说的股东。

在2016年与美丽说合并之前，蘑菇街一共获得了6轮融资，股东包括高瓴资本、高榕资本、贝塔斯曼亚洲投资基金、厚朴投资、IDG资本、启明创投、挚信资本等，D轮融资之后估值18亿美金。

而美丽说在此前进行了5轮融资，投资者包括腾讯、纪源资本、红杉资本、蓝驰创投、清科创投等业界知名机构。其中，蓝驰创投于2010年投资蘑菇街旗下主体美丽说，为其A、B轮投资方。最近一轮为2014年3月，高瓴资本和红杉资本投资的数亿美元E轮融资，此前估值25亿美元左右。

据悉，2015年年初高瓴资本方面曾向双方提出合并的提案，但遭到双方创始人的坚决反对。随着资本市场进入寒冬，两家公司一家流血融资，一家融资不畅，最终，在资本的等的推动撮合下，多年竞争的老对手坐到了谈判桌前。此前美丽说与蘑菇街曾经计划在2015年冲击IPO，但都以失败告终。资本如何退，出成为摆在所有投资者面前的难题，而合并成为资本退出的唯一选择。

腾讯为最大股东，高瓴、红杉、启明、BAI等共同加持

合并之后，腾讯成为蘑菇街第一大股东，持股18%。这点从招股书中也可以清晰看到，根据本次招股书，蘑菇街主要股东在IPO申请文件提交之前的持股情况如下：

腾讯旗下实体持有4.6亿普通股，持股比例18.0%；

陈琪名下实体持有3.03亿普通股，持股比例11.9%；

高瓴资本旗下实体持有2.61亿普通股，持股比例10.2%；

挚信资本持有2.09亿普通股，持股比例8.2%；

贝塔斯曼亚洲投资（Bertelsmann Asia Investments AG）持有2.09亿普通股，持股比例8.2%；

平安旗下实体持有1.62亿普通股，持股比例6.3%；

启明创投旗下实体持有1.60亿普通股，持股比例约6.3%；

红杉资本旗下实体持有1.16亿普通股，持股比例4.6%。

自2011年投资蘑菇街A轮起，BAI一路深度支持，“5个仓位”不断追加。在蘑菇街合并美丽说之前，BAI一直是蘑菇街最大的机构投资人。蘑菇街也是BAI成立十年间的第一个A轮项目。

BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）创始及管理合伙人龙宇表示，“BAI一路见证陈琪和蘑菇街团队的华丽蜕变和进化。公司从创业之初的导购平台，到女性时尚电商，再到如今的‘时尚目的地’，以直播改造电商供应链，打造出“前播后厂”的零库存模式。现代零售业建立在筑梦之上，我们欣喜地看到数以万计的主播们在蘑菇街上用直播卖货的方式，实现了自我价值，让美好不断传递。”

此外，招股书显示，蘑菇街联合创始人、CEO为陈琪为公司董事长、联合创始人岳旭强为首席运营官，联合创始人魏一搏为董事。此外，启明创投合伙人甘剑平、BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）创始及管理合伙人龙宇、腾讯投资管理合伙人李朝晖为董事。

不过，蘑菇街此次上市采用了AB股机制，陈琪控制的投票权占比超过50%。

第三季度营收2.33亿元，直播日总时长3000小时

合并之后的蘑菇街旗下主要包括蘑菇街、美丽说、uni等产品与服务。目前的蘑菇街有三大收入来源，分别是：营销服务收入、佣金收入和其他收入。其中，营销服务收入主要指平台上的资源位营销服务收入，而佣金收入则来自平台上商家交易额的提成，比例为0-20%之间，其他收入则包括平台为商家提供的创新类技术服务等。

根据蘑菇街于11月29日更新的招股书，蘑菇街在2018年第三季度的营收为2.33亿元，同比增长8%。而净亏损为1.8亿元，同比去年缩减30%。

此外，在截至2018年3月31日的财年中，蘑菇街总开支为18.206亿元人民币(合2.651亿美元)，而上一财年为21.812亿元人民币，同比下降16.5%。2019财年上半年（截止2018年9月30日的6个月），公司营收同比增加1.9%至4.89亿元，但营销服务收入继续缩减，同比下滑24.2%至1.93亿元。

对于营销服务收入减少，蘑菇街在招股书中给出了理由：公司决定从战略上增加对视频直播的关注，这影响了平台上营销服务客户的数量，2019财年上半年，公司营销服务客户数量7626户，同比下滑17.9%。

值得一提的是，蘑菇街在2016年3月上线了购物直播。蘑菇街在IPO招股书中称，该公司是中国市场上领先的在线时尚和生活方式目的地，公司平台上有大量的直播视频广播。据悉，2018年9月，蘑菇街平台上直播视频广播的每日总时长约为3000个小时。截至2018年9月，平台上拥有超过48000名时尚达人，活跃着超过18000名时尚主播。

另外，在2016年合并之后，蘑菇街也已经在金融领域开始了布局。招股书显示其金融业务类型分为三种：一是向用户提供融资以满足他们在平台上购物时的借贷需求；二是与第三方金融机构合作，在平台上向用户展示他们的消费信贷产品；三是向合格的商户提供各种短期融资。

业务越来越多元化的蘑菇街，将迎接来自资本市场更多的考验。