好买基金：理财子公司或率先影响券商资管

针对近期发布的《商业银行理财子公司管理办法》（以下简称“管理办法”），好买基金研究中心认为，未来公募基金将面临理财子公司在资管业务上的正面竞争，但也存在差异化的合作空间；证券公司和基金专户受到金融监管和理财子公司影响，资管业务规模或持续下滑；而私募基金凭借在股权投资上的优势，受影响程度较小。

具体看，证券资管业务中相当比例资金来自银行体系，尤其定向资管计划中的通道类业务，在去通道下业务开展受限。随着理财子公司的落地，该类业务新增资金将大概率流向理财子公司，存量部分则将在资管新规限定的2020年底前逐步到期退出，证券公司资管业务转型压力较大，部分实力较强的券商资管或将致力于成立公募基金。

基金专户资管业务与证券公司面临着类似的问题，在金融去杠杆下，来自银行体系的资金将逐步回流，其资管业务规模或持续萎缩，其业务也将面对来自理财子公司的直接竞争压力。基金公司及其子公司或加大对非银机构客户的挖掘、营销力度，调整客户结构，并通过产品和投研方面的优势继续维持资管业务。

此外，理财子公司凭借在客户资源、销售渠道、流动性支持等方面的优势，个人客户很可能从公募基金向理财子公司同类产品迁移，预计将对公募基金货币基金类产品带来正面冲击。对于股票基金和混合基金，公募机构在投研能力、人力资源、组织架构、软硬件设施等方面优势较明显，理财子公司短期内对其业务带来的负面影响或比较有限。由于权益类资管业务上的优势较大，理财子公司在投顾、咨询等方面与公募基金仍将存在合作空间。

好买基金研究中心指出，私募基金资管业务结构中三分之二为股权和创业投资，与以债权类为主的银行理财业务存在明显区别。私募基金以追求绝对收益为目标，客户风险偏好较高，在近年来的发展中建立了差异化优势，短期内较难被替代。因此，虽然理财子公司也可设立私募基金产品，投资股权类项目，但对私募基金的影响不大，私募基金资管业务规模未来仍有望保持进一步增长。