美债收益率倒挂利好新兴市场

3日,3年期与5年期美国国债的收益率差2007年以来首次跌破零水平,引发市场强烈关注。4日,2年期、5年期美债收益率差也跌至负值区域。更具指标意义的2年期、10年期美债收益率差也缩窄至11个基点左右,创11年最低水平。

长短债收益率倒挂一直被视为可靠的经济衰退先行指标。短债收益率高于长债,意味着长线投资的信心减弱,投资者对未来收益的期望下降。历史数据显示,自1950年以来,美国总共出现10次收益率倒挂,最终有9次导致经济衰退,另外1次发生在上世纪60年代中期,收益率倒挂后导致美国经济增速显著放缓。

受此影响,美股市场大为恐慌,4日出现暴跌。美债收益率倒挂危机中,“危”的一面已开始影响市场情绪,但其中“机”的一面同样不可忽视。从最新表态中,可以看到美联储高层十分关注美债收益率倒挂,已将其与包括全球风险在内的其他重大风险相提并论。目前,美国经济“见顶”迹象频现,为防止美国经济衰退,美联储原本强硬的货币政策立场近期已有松动迹象。不仅2019年的加息次数可能将减少,市场最新预期已变成美联储可能在2020年降息。

美联储紧缩的政策前景如果转变,强美元周期势必将走向终结,并趋向走弱,这将有效缓解新兴市场资产今年以来面临的巨大压力。一些机构预测称,下列因素很有可能出现:美联储态度趋向温和,遏制利率大幅走高;美元已经准备好走弱;新兴经济体自身的高增长预期仍保持稳定。届时,包括中国在内的新兴市场将迎来良好的基本面环境。