港股“炒大”A股“炒小” 恒生AH溢价指数逼近四年低点

114.94点，恒生AH股溢价指数于12月3日盘中跌至一年多以来的低点，距沪港通开通4年来的最低点位113.19点（2017年3月21日）仅一步之遥，居于近4年运行区间（高点为154.11点）的底部。出现这一情况的原因主要是港股市场投资者近期更倾向于加仓金融类H股等大蓝筹。

截至12月4日收盘，恒生AH股溢价指数报116.54点，微升0.4%。在全部106只A+H股中，共有19只股票的溢价水平不到16.54%，即低于指数水平。其中，海螺水泥、中国平安、鞍钢股份、招商银行、淮柴动力、宁沪高速、中国石化等7只股票A股较H股处于折价状态。海螺水泥是唯一AH折价率超过10%的股票，相较年初的折价比例有所扩大。

近期，AH股溢价指数的趋势下行主要是因为11月份港股走势相对较强。中泰国际策略分析师颜招骏表示，11月份，银行及保险板块H股的股价修复幅度较大。前期，港股受外围市场波动影响曾大幅回调，推动AH股溢价指数在10月份出现一波急升。而此后的H股补涨行情则又使AH股溢价幅度收窄。

与A股近期热炒低价股、题材股不同，近期的H股行情中，大盘蓝筹股反弹更为强劲。颜招骏分析认为，港股市场以机构投资者为主，他们通过估值、前景、分红及流动性等因素来选股，权重金融股成为近一阶段的热门。

在AH溢价表的另一端，洛阳玻璃、绿色动力等8只股票目前的A股溢价率超过200%。其中，洛阳玻璃的A股溢价率更是超过了500%。分析人士指出，H股的头部效应更为显著，资金更倾向于大盘股，市值低于50亿港元的股票流动性欠缺。以港股市值还不到6亿港元的洛阳玻璃为例，其H股12月4日的成交额仅103万港元，收盘价2.33港元/股。其A股的当日成交额达2339万元，收盘价12.47元/股，流动性差距显著。

近两个交易日，AH股溢价指数出现回升态势。有分析人士认为，随着南北向资金活跃度逐步提升，AH股的联动性愈发提高。不过，颜招骏认为，由于金融条件、市场结构、自由流通股数等方面的差异依然存在，AH股有明显折溢价的情况仍会延续。