中信证券：贷款基础利率或成降息突破口

中信证券研究院副院长、固定收益首席研究员明明4日发布报告称，当前贷款基础利率（Loan Prime Rate，简称LPR）存在下调空间，也是目前阻力最小的降息方式。

明明称，货币政策灵活调整与利率市场化是近几年中国货币政策的主线。货币政策面对不同的经济金融形势灵活调整，核心在于逆周期调节。2018年以来，由于前期供给侧结构性改革和金融去杠杆的效果显现叠加贸易环境变化等因素，国内经济下行压力促使货币政策从去杠杆防风险转向稳增长防风险。在利率市场化方面，中国经过近20年摸索形成Shibor和LPR两个市场化基准利率。LPR是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据客户信用等级、贷款期限、风险缓释等因素在此基础上加减点生成，LPR理论上是贷款利率的底。LPR自2013年10月创设以来到2015年二季度始终是央行重点培育的市场化利率。

他表示，LPR市场基准作用随应用规模扩大而凸显。10家LPR报价商业银行发放贷款规模占全部金融机构贷款余额50%以上，随着其他股份制银行和城商行、农商行系统升级的完成，以LPR定价的贷款规模势必会扩大。LPR定价集中在短期贷款，2013年以来金融机构短期贷款余额已超30万亿元，始终占全部贷款余额的30%以上。短期贷款主要以LPR定价，LPR的市场基准意义随着应用规模扩大而逐步凸显。

明明认为，LPR下调是温和降息的选项。2018年二季度起，货币政策在内部经济下行压力加大、外部环境深刻变化的背景下转松，稳增长和降成本目标统一，存在LPR下调空间。相比存贷款基准利率，引导LPR下行更为温和。未来若LPR出现下行，将是实质降息的信号。