持续深化外汇管理改革 加大资本市场双向开放

党的十八大以来，国家外汇管理局先后推出了多项创新性制度安排。在推进资本市场双向开放上，外汇管理改革开放政策成果显著。比如，支持境外企业上市、改革合格机构投资者制度、推出两地互联互通、落实内地与香港基金互认等，都推动了我国外汇管理工作不断提质增效。

在国泰君安证券固定收益证券部董事总经理张一凡看来，“外汇局在市场波动较大以及形势非常复杂的情况下，仍在短时间内推出诸多改革举措实属不易。这些举措都便利了海外投资者直接参与中国资本市场，其中包括证券市场和债券市场等。”

外汇管理改革开放成果显著

党的十八大以来，外汇局持续深化改革，不断推动资本市场双向开放。同时，稳步推进资本项目可兑换，进一步提升贸易投资自由化便利化水平。

“近年来我国完成了一系列重大的金融业改革开放，取得了一系列重要进展。”外汇局副局长张新日前表示，中国金融市场的境外发行主体和投资主体不断扩大，可投资品种显著增加。同时，贸易投资更便利化。另外，我国资本账户可兑换程度大幅提升，直接投资实现基本可兑换。QFII、RQFII、QDII、沪深港通、银行间债券市场开放、债券通等跨境证券投资渠道不断拓展，外汇管理不断深化“放管服”改革。

具体从这一系列开放措施看，包括支持企业境外上市，充分利用“两个市场，两种资源”；改革合格机构投资者制度，资本市场迎来双向开放；推出两地互联互通机制，跨境证券投资进入基础设施互联互通时代；落实内地与香港基金互认，以产品互认为投资者提供更多选择；加快银行间债券市场开放，债券市场开放再上新台阶；推出合格境内有限合伙（QDLP）/投资企业（QDIE）试点，境外投资范围拓展至一级市场；原油、铁矿石期货引入境外投资者，境内商品期货市场开放书写新篇章等。

尤其是在完善合格机构投资者制度上，发展至今，合格机构投资者制度已成为我国证券投资开放最重要、也是最成熟的渠道。6月，外汇局对QFII和RQFII进行了新一轮以便利汇兑为核心的改革，取消QFII资金汇出比例限制和QFII、RQFII本金锁定期要求，允许QFII、RQFII开展外汇套期保值。QFII和RQFII管理原则逐渐趋于统一，为境外机构投资者投资中国境内资本市场提供了更多便利，有助于吸引长期资本进入中国境内资本市场。

据外汇局数据显示，目前QFII总额度已提高至1500亿美元，RQFII总额度已提高至19400亿元人民币。截至10月末，共有286家QFII机构获批1002.56亿美元额度，共有203家RQFII机构获批6426.72亿元人民币额度。

另外，原油、铁矿石期货引入境外投资者，境内商品期货市场开放书写“新篇章”。2018年原油及铁矿石期货引入境外投资者以来，我国商品期货市场的国际化程度显著提升，期货价格的国际影响力不断增强，相关产业受益明显。

持续深化资本市场双向开放

“党的十八大以来，外汇局推出政策的节奏和时点都较为恰当。特别是2015年6月到现在，在复杂多变的形势下，市场仍处于一个可控且相对稳定的状态。从政策角度看，国泰君安拿下首块外汇业务牌照，以及整个资本市场开放联通等一系列政策的推出，实属不易。”张一凡坦言。

中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，我国外汇市场在改革开放过程中，充分坚持了渐进可控原则，不仅保证了与其他领域的金融改革和发展协调推进，同时有效防范了内外部冲击风险，维持了外汇市场持续稳健发展。在坚持市场化改革和对外开放大方向的同时，该管还是要管，管理的艺术在加强。

与此同时，推进资本市场双向开放的步伐不会就此止步。张一凡表示，未来可考虑在逆周期时推动一些资本市场对外开放的改革措施。利用逆周期的有利时机推动改革，在对市场冲击小的同时更易推动改革进程。下一步，首先要严格执行当下既有的监管措施。其次是要做好预期管理，只要我们有信心且有节奏地逐步开放，完全可以保证外汇市场平稳。

另外，外汇局此前明确，要持续深化外汇管理改革，扩大外汇市场开放，服务国家全面开放新格局。有序实现人民币资本项目可兑换，保障外商投资合法权益。丰富交易产品和工具，扩大境内外参与主体，建设开放的、有竞争力的外汇市场。不断提升贸易投资自由化便利化水平，支持贸易新业态新模式发展。

为全球投资者提供更广阔市场

值得注意的是，虽然当前外部环境较为复杂，但诸多有利因素将不断深化改革助力资本市场发展。外汇局新闻发言人王春英强调说：“今后一段时期，虽然外部环境比较复杂，不确定性因素继续存在，但我国经济基本面的固有优势仍较明显，在对外开放、市场机制等方面也进一步形成了新的有利因素。”

这些无疑都将为全球投资者提供更为广阔的市场。外汇局数据显示，今年前三季度，境外机构对我国债券和上市股票的净买入规模同比分别增长133%和78%，截至9月末所持有的市值占比分别为2.2%和2.8%，较2017年末占比均提高0.6个百分点。

“但这一比重与其他国家相比依然偏低，存在较大提升空间。”王春英称，随着我国股市、债市逐步纳入国际主要指数，境外机构在我国资本市场的投资较快增长。未来我国资本市场仍是国际投资者分散化投资的重要选择，而且在结算、税收、资金汇回等方面的投资政策更加便利，国内市场纳入国际指数还会有新增、扩大权重等积极变化，预计将继续吸引更多资金流入。

国家外汇局局长潘功胜强调，中国经济基本面良好，经济运行总体平稳，经济结构持续优化，内生增长潜力巨大。当前股市估值总体处于历史较低水平，随着资本市场对外开放程度不断提升，且被纳入全球主要股票和债券指数，将为全球投资者提供更为广阔的市场。

此外，从资本项目的开放看，中国人民银行行长易纲表示，要稳妥有序推动资本项目开放，稳步扩大资本账户可兑换，营造公平、透明、可预期的营商环境。抓住有利的改革窗口期，按照“服务实体，循序渐进，统筹兼顾，风险可控”原则，稳步推进人民币资本项目可兑换。