黄金避险“硬度”为何不够

“今年的金融市场，走势真是‘只有更坏没有最坏’。本来买了点黄金避险，哪知道最近的行情很是‘鸡肋’！”有着超十年投资经验的顾先生向中国证券报记者感慨道。

近期，股市、债市、原油、期铜、加密货币等纷纷下跌，不少资产类别更是将今年以来的累计涨幅全部抹去，投资者因此积极寻求避风港。按照以往经验，作为硬通货，黄金通常作为对抗风险的首选保值资产备受投资者青睐，素有“避险天堂”美誉之称。比如在2008-2012年，全球流动性呈现极度宽松和欧债危机爆发时期，黄金的上演了一轮大牛市，彰显其良好的抗通胀和避险属性。不过，今年的黄金市场似乎褪去了昔日的“光环”。伦敦现货黄金11月21日盘中一度失守1220美元/盎司关口，今年以来累计跌幅更是超6%。

何种因素使得黄金渐失避险光彩呢？

近期的黄金走势主要不是受内部因素指引，而是由外部力量所主导，其中美元居高不下、原油价格急跌以及美联储潜在的加息等，都是高悬在黄金市场上空的“达摩克利斯之剑”。

从避险资金流向来看，在多个资产类别下挫过程中，美元指数则一直维持高位，因此也成为投资者寻求避险的首要选择。Wind数据显示，11月12日，美元指数最高一度升至97.7014，创下2017年6月下旬以来新高，尽管随后有所回落，但整体仍维持在96一线上方运行。

原油价格近期快速大跌也殃及了金市。就近期行情来看，11月20日，布伦特原油和WTI原油价格均遭遇重挫，盘中一度跌至61.71美元/桶、52.77美元/桶，均刷新今年以来的新低水平。油价重挫的当日，黄金市场同样出现一波下跌，盘中一度跌至1219.87美元/盎司。

另外，近期美联储官员的讲话也显示出对全球经济增长预期和疲软经济数据的谨慎态度。纽约联储主席威廉姆斯本周一表示，美联储将坚持其渐进式的加息路径，可能会一定程度上提高利率，美联储目标是延长经济扩张时间，保持低通胀率。市场预计12月美联储将再次加息，并预计明年还将加息三次。对黄金来说，美联储加息也是另一大打压因素。

从今年以来伦敦现货黄金波动幅度来看，主要分为三个阶段：1月初-5月15日，整体在1300-1360美元/盎司区间运行；5月16日-8月16日，价格整体呈单边滑落态势，最低一度跌至1160美元/盎司；8月17日至今，则维持在1180-1230区间美元/盎司运行。整体来看，除去第二阶段金价单边走低外，其他两个阶段波动幅度都比较有限。

那么，金价何时有望打破区间震荡“牢笼”呢？

美元相对其它G10国家和新兴市场国家货币的强盛格局，仍将是黄金多头面临的一大打压。只有美元这一重大阻力被除去，黄金多头才能迎来“出头”之日。