中信证券：央行停做逆回购不意味着货币政策收紧

央行多日暂停逆回购操作是否意味着货币政策将边际趋紧？中信证券固收研报指出，宽信用需要宽货币的环境支持，货币政策不会收紧。

中信证券的报告指出，央行逆回购操作暂停时间较长，容易引发市场对于货币政策收紧的猜测。不过，央行在资金利率偏低时暂停逆回购操作，表明央行更加注意保持流动性“合理”充裕，即资金利率不宜过低，以防止金融机构重新加杠杆。

报告称，近期出台的多项政策表明，目前结构性的融资问题成为监管层关注的重点，央行或将增加中长期限的资金供给以助力政策执行。

报告指出，当前银行负债成本仍高、盈利下降以及非标回表对银行的资本产生了一定的消耗；而企业违约风险上升叠加监管对不良贷款认定标准趋严，商业银行的不良率上升进一步消耗银行资本，银行表内资本补充压力增大将制约融资的改善。考虑到社融数据持续低迷，信贷需求不振，未来银行将增加对债券的配置。考虑到目前紧信用现状仍存，其改善仍需要一定时间和较为宽松的货币环境，因此货币政策不会收紧。