780亿在路上！险资纾困上市公司“第一枪”

（原标题：780亿在路上！险资纾困上市公司“第一枪”如何打到实处）

780亿！这是截至目前险资打响的市场化手段纾困上市公司之第一枪。

10月25日银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》(以下简称“《通知》”)，殊料20天后，险资便陆续宣布计划成立如此规模的产品来纾困上市公司股权质押风险。

经济观察报记者获悉，就在11月8日下午，中国保险资产管理业协会组织召开了保险机构参与围绕上市公司战略投资机会研讨会，123名保险公司资产管理业务管理层以及社保基金、北京金融局等相关部门参与了会议。会上，北京西城区纾困基金管理人介绍了纾困基金情况，国寿资产创新部相关负责人介绍了专项产品方案，此外，还有来自盛世景资产管理公司和银华基金相关人员分析了险资参与纾困上市公司的可能性。

这之前，险资已在行动。10月29日，中国人寿称已设立保险行业首支专项产品“国寿资产—凤凰系列产品”，并经中保保险资产登记交易系统有限公司完成登记。

除此之外，太平资产、人保资产、阳光资产、新华资产也分别宣布成立规模不超过80亿、300亿、100亿、100亿的专项产品，累计规模780亿。

受前期管理层密集发声稳预期稳市场，且监管层多管齐下、远近兼顾快速落实维稳举措，A股自十月下旬起底部企稳反弹，主要指数已普遍修复8%附近。现在，已到纾困的具体落实阶段。究竟如何将百亿规模落至实处，传递信心，进一步打开修复空间？

不过，业界人士称，由于此次纾困主要以市场化方式进行，参与主体较为分散，加之不少机构遴选标的相对谨慎，预计见效尚待时日。此外，也要注意金融机构中期不良资产上升的隐患。

780亿在路上市场静待险资

中登公司数据显示，截至2018年10月，两市3485家公司存在质押，占比约98%，质押总市值约为4.3万亿，市场质押股数占总股本约为10%。

11月15日，在银保监会的新闻发布会上，中国人寿资产管理有限公司副总裁、新闻发言人于泳在介绍国寿资产参与纾困上市公司的情况时坦言，供给性结构性改革和去杠杆措施不断深化，适逢主要经济体进入了加息的周期，外部环境的恶化和内部改革的阵痛相叠加，对部分融资途径比较单一的民营企业形成了一定的经营压力，对资本市场的信心和资金的流动性也形成了一定的冲击，导致资本市场出现了一轮比较大的调整，随着市场的下行，部分民营上市公司出现了股权质押，造成了风险事件。

当信心和市场遭受双重打击，资本市场整体被非理性的悲观情绪所笼罩时，一系列资本市场改革开放和支持民营企业发展的举措亦随即祭出。

一场由上至下、规模浩大的上市公司救援行动就次展开。最先行动的是地方国资，据不完全统计，当前国内明确救市方案的地方政府超10家，合计调动资金规模接近千亿。救助方式包括过桥贷款、委托贷款、债权收购、股权收购等，向上市公司或实际控制人提供流动性，支持化解平仓风险。据悉，目前有公司公告称收到纾困资金。

10月19日上午，银保监会主席郭树清在接受媒体采访表示，充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。

市场对险资的期待很快得到落实。10月25日，银保监会发布《通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品，发挥保险资金长期稳健投资优势，参与化解上市公司股票质押流动性风险。同时，明确表示，该产品不纳入保险公司权益类资产计算投资比例。

几天后，保险资金就有了动作。10月29日，国寿资产宣布称，公司已完成“国寿资产-凤凰系列专项产品”的内部设立程序，并进行了产品登记。据于泳介绍，国寿资产还在11月上旬专门推出了针对民营企业、债券发行的“麒麟民企债系列”的产品，并连续发行了两支。

国寿宣布成立“国寿资产—凤凰系列产品”后，太平资产也在11月5日宣布，公司发起设立的“共赢”系列专项产品，其在中保保险资产登记交易系统有限公司完成登记，产品目标总规模80亿元。与此同时，阳光资产也在官网发文称，为纾解股票质押风险而设立的“阳光稳健专项产品”，其已于11月5日完成登记，预计发行规模100亿元。最大规模的专项产品设立计划来自于刚刚登陆上交所的中国人保，近日中国人保资产管理有限公司表示，公司拟发行“人保资产安稳投资系列1-6期专项产品”，该专项产品已于11月6日完成登记；第四只专项产品来自于新华保险，11月9日，新华资产管理股份有限公司发起设立的“景星”系列专项产品，在中保保险资产登记交易系统有限公司完成登记，该系列专项产品目标总规模100亿元。

“的确是不错的机会”，大公司凭一身之力成立专项产品的同时，中小保险公司也未闲着，积极寻找机会。“一般来说，中小保险公司不可能像大公司一样自己发行设立专项产品，但可以去买一些大机构的产品，几家合作差不多就能承包一期产品，这样也能在标的选择上有自己的声音”，一位中小保险公司资产管理业务高管对经济观察报记者表示。

这种合作模式目前已在尝试。此前，国元证券曾表示将采取设立多个资管计划与私募基金的形式，发起总规模60亿元的“纾困基金”，目前，公司已与一家大型省属企业和三家保险公司完成洽谈，资金规模合计30亿元。在出资方完成相关决策程序或协议流程后，资管计划将正式备案。