实控人应替上市公司还债？ 国泰君安、富贵鸟对簿公堂

今年4月到期的“14富贵鸟”债券回售违约，承销商国泰君安将富贵鸟董事长林和平告上法庭，要求其履行连带担保责任。近日，该案件在上海金融法院首次开庭审理。法庭上，原被告双方就实控人林和平是否对“14富贵鸟”债券有不可撤销的连带担保责任为焦点分歧展开辩论。

2015年4月，富贵鸟发行8亿元公司债券“14富贵鸟”，并由国泰君安担任主承销商。今年4月，富贵鸟未能按期兑付债券的回售本金合计6.92亿元和利息4436万元，构成实质性违约。

原告国泰君安要求富贵鸟实际控制人林和平承担保证责任，以个人资产清偿到期债务。国泰君安主张，在2018年1月5日，经过债券持有人会议决议通过的《保证合同》中，公司实际控制人林和平对“14富贵鸟”债券增加了个人担保。

被告林和平代理律师则表示，原告无权代理债权持有人签订保证合同，因此担保合同不具备法律效力。且即使合同生效，也只对发行人和上市公司有效，本案被告属于第三方不在此范围内。

另外，被告林和平代理律师主张，泉州中院已受理富贵鸟破产重整一案，建议中止本次债券纠纷案，申请等待破产重整案裁决后再确定担保范围。

而原告律师认为，根据证监会规定、募集合同书内授权，国泰君安有权利代表债券持有人与发行人及被告签订保证合同。且被告作为法定代表人已经在保证合同上签字，担保合同已经生效。

富贵鸟创始于上世纪90年代，曾是国内知名皮鞋品牌。自2015年起，富贵鸟的经营业绩开始由盈转亏。截至目前，富贵鸟债务总额累计逾30亿元，包括“14富贵鸟”本金8亿元及利息，“16富贵鸟”本金13亿元及相应利息，银行贷款约5亿元，其他经营性负债约3亿元。

富贵鸟违约只是今年债券市场违约相对高发的一个缩影。根据东财Choice数据显示，2018年前10个月，债券市场共有89只债券发生违约，违约主体以民营企业为主，共计55家。

信用债回售进入高峰期，也助推了违约的集中爆发。据Wind统计显示，2018年全年预计将有1179只债券回售到期，涉及规模1.35万亿元，较2017年增长189.7%。进入下半年，回售到期的发债主体多以中低评级为主，部分低资质主体将会面临上调票面利率仍被大比例回售的压力。