“成长风”再起 私募对券商股态度偏中性

在近期行业消息面持续偏暖的背景下，上周以来券商股整体股价表现却未能延续10月下旬的强势。而值得注意的是，尽管当前A股震荡反弹格局仍在延续，但私募对于券商板块的中期观点仍偏中性。多家私募认为，近期市场还只能定义为反弹和估值修复，难以刺激券商股出现一轮持续显著超越股指的上涨行情。与此同时，近期A股“成长风”再起，部分私募也认为，短期内可能不利于券商等一些蓝筹板块的股价表现。

券商股短期表现相对平淡

数据显示，在经过10月下旬的一轮快速扬升之后，上周以来有关试点注册制等利好信息，并未带来券商板块的“二度起飞”。其中，以中信证券等为代表的一线龙头券商股，整体股价表现相对更为平淡。

WIND数据显示，截至本周二（11月13日）收盘，上周一至本周二的7个交易日中，申万证券行业40只个股，尽管多数仍出现小幅上涨，但涨幅相对于创投等其他受益消息面的热点板块，以及深证成指、创业板指等一些股指，均明显偏弱。而应该最为受益于注册制等利好消息的券商龙头股，如中信证券、国泰君安、海通证券等，反而出现阶段性小幅下跌。

值得注意的是，在今年以来A股市场多数时间均呈现低位走弱的背景下，目前券商股的整体市净率水平，已经降至历史低位。WIND数据显示，截至13日收盘，40只券商股中市净率低于1.5倍的个股多达27只，股价跌破净资产的个股仍有4只。

私募观点较为中性

对于上周以来券商板块对于重磅利好消息反应钝化的市况，上海宽桥金融首席投资官唐弢分析认为，自10月中下旬以来，券商股实际上是市场第一波反弹的领头板块。而在政策面相关利好消息公布后，券商股盘中虽然也试图再接再厉，但由于受前期获利盘兑现影响，反而成了近一周多来较弱的板块，走出了利好兑现的走势。与此相反，创投板块由于获利盘较少、题材新颖，则取代了券商股，成为市场资金进攻的主要板块。整体来看，由于券商板块整体市值较大，而市场也没有牛市预期，目前的市场环境并不支持券商股未来持续上涨。此外，唐弢还指出，今年券商行业整体业绩欠佳，行业整体市盈率优势并不突出，这一因素可能也会对未来券商股的表现带来一定压力。

此外，上海联创永泉投资负责人表示，在政策面利好刺激下，券商股受益于市场风险偏好上升，未来一段时间内，预计会有与市场大致同步的表现。但要取得超额收益，仍然主要取决于市场是否有持续的上行空间。从目前来看，10月下旬以来的市场走强，在更大程度上可能还只能定义为反弹和估值修复，因此券商股很难有明显超越市场基准的表现。另一方面，该私募认为，目前投资者对于股权质押问题对券商盈利的负面影响，以及未来经济增速下滑对A股可能带来的压制，依然有一定担忧。

朱雀投资等私募机构的最新策略观点进一步指出，在当前经济增速和企业盈利增速整体有所下行的背景下，市场阶段性可能会给予“成长属性”以更多关注，这一市场特征，短期内可能也不利于券商等一些蓝筹板块的股价表现。