资金面重回宽裕 流动性环境继续利好股市

11月14日，央行连续第十四日暂停逆回购操作，因税期扰动有限，流动性预期改善，资金面重回宽松状态，市场资金利率普遍走低。市场人士指出，10月金融数据发布后，市场对央行再次降准或实施降息的预期有所升温，流动性预期进一步改善，资金面表现整体将利好股票市场企稳。

今日早间央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，11月14日不开展逆回购操作。今日无逆回购到期，实现零投放零回笼。

央行对于流动性“合理充裕”的表态在市场上得到验证。14日，市场资金面重回宽裕，Shibor普遍走低，隔夜Shibor跌14.3bp报2.325%，7天Shibor跌0.1bp报2.632%，14天涨0.2bp报2.638%，3个月期涨0.4bp报3.008%。

事实上，据业内人士透露，从13日开始，资金面就一改前两日偏紧姿态，早盘各期限流动性充足，隔夜加权价融出，7天价格较前日基本持平，融出价格多在2.70%左右；下午资金面延续宽松走势，融出报价增多，不时有机构少量融入隔夜到7天资金，需求很快得以满足，均衡态势延续至尾盘。

银行间质押式回购市场上，截至14日午盘，银行间存款类机构隔夜回购利率DR001大幅下行约13bp至2.32%，代表性的7天期回购利率DR007下行约1bp至2.62%，14天和21天期回购利率也分别下行约3bp、7bp。

上海证券研究所首席宏观分析师胡月晓最新点评称，从经济逻辑上看，在中国经济转型时期，紧货币并不构成中国股市制约因素；货币边际放松后资本市场仍然偏弱的格局印证了这一点；经济回升预期逐渐升温将确立股市向好态势。

“同时，大宗商品进入平衡区，经济整体上仍然处在走出‘底部徘徊’的起步阶段，当前高通胀的局面不会持续；货币稳中趋松、政策边际放松、进一步降准的态势不会改变。经济在稳中偏升对信用风险有正面影响，债市有利局面将进一步形成。”胡月晓表示。

交通银行首席经济学家指出，货币调控将保持流动性合理充裕，未来企业融资局面将逐步改善。央行在2018年三季度货币政策执行报告中明确指出，从超储率变化看，当前货币政策的传导是有效的，资金投放进入了实体经济，然而仍存在结构性问题。货币政策更加有效地支持民营企业是下一阶段政策的重点，后续货币政策大概率将保持相对宽松的状态。