兴业证券：收益率曲线或“变形” 长债机会更大

兴业证券最新固收研报指出，在当前收益率曲线比较陡峭的情况下，后续长期限债券利率在趋势上仍然有较大下行空间。

报告指出，虽然当前货币政策关注点进一步向稳增长聚集，但多目标平衡的要求意味着政策不会转向全面宽松式的强刺激，核心发力点聚焦在结构层面的特征仍会较为明显。对于小微企业和民营经济的扶持，利好中长期的经济转型，但中短期的经济核心矛盾仍然在于过去几年稳增长所依赖的传统部门债务扩张将面临动能放缓和收缩的压力，而考虑到小微企业和新兴部门的融资体量和盈利贡献难以形成有效对冲，整体的盈利和融资需求仍然面临中枢下行的趋势。

该研究团队认为，当前债券市场的核心矛盾有望从此前的企业融资压力和债务风险暴露，逐渐向盈利下行切换。在当前收益率曲线较为陡峭的背景下，长端收益率仍然有较大的下行空间，未来债市上演“牛平”的机会较大。