广发基金代宇：债券站上风口 自下而上精选个券

与今年A股持续磨底的行情不同，在经济基本面、政策面、资金面等方面的共同促进下，今年债券市场逐渐走出寒冬,并出现慢牛行情。与此同时，经过前两年的调整，债券整体绝对收益进入一个相对不错的区间。广发集利基金经理代宇认为，在当前时点，债券资产站上风口。代宇表示，今年债券市场结束了过去两年的信用紧缩环境，久期风险降低，因此会适当提高久期，但信用风险有所增加，在投资中需要自下而上分析个券，以更好地控制回撤，保证产品能够实现净值平稳增长。

债市进入利好期

今年以来，债券市场2016年底开始的寒冬逐渐结束，并出现慢牛行情。代宇分析指出，今年在经济基本面、政策面、资金面等方面都出现了一些有利于债市的变化。经济基本面上，外贸的预期有比较大的变化，对外贸易因素对整个经济基本面构成一些压力；政策面上，监管的节奏和力度有所调整，对市场的压力得到一些释放；资金面上，与去年全年资金呈脉冲式紧张的状况不同，今年资金面相对比较宽松。

“虽然趋势向着有利于债市的方向发展，但投资任何一类资产，我们都要关注这类资产的性价比。”代宇表示，“如果一类资产好，但它又太贵，那么它也不一定会是一个很好的投资标的。”整个债券市场经过去年和前年的调整，整体绝对收益已经进入一个相对不错的区间。

代宇认为，今年的种种变化支撑债券站上风口，债券市场有较大吸引力。受益于债券市场的回暖，债基今年也普遍取得不错的业绩。银河证券基金研究中心数据显示，今年前三季度，八成以上债基取得正收益，平均收益率3.25%。

在这样的时点，广发集利一年定期开放债基到了一年一度的开放期，申购时间窗为10月29日至11月9日。代宇指出，广发集利封闭运作，保证基金规模相对稳定，利于基金经理的投资管理。此外，与普通债基相比，还可以放大杠杆，在债市慢牛行情中能够获取更高收益。

精选个券投资

对于细分领域的投资机会，代宇表示，“现在行业之间没有特别大的区分，暂时没有某一个行业债券与其他行业的债券有特别大的利差。”她认为，今年债券市场结束了过去两年的信用紧缩环境，久期风险会比去年小，因此会适当提高久期，提高产品收益率。

但代宇也指出，今年的信用风险与去年相比有所增加，在目前时点，对某些实体企业债的投资需要特别注意。她介绍，广发基金有一套系统的风险把控机制，在前端，债券研究团队会在源头上把握入库债券，尽可能摒弃有信用违约风险的债券，并根据承受风险能力的差别为不同账户设置不同的债券库，最后投委会也会进行最后一道相当严格的把关。

她表示，将精研个券，如果能够自下而上分析某只债券，在排除可能的风险后她会投资一些有价值的实体企业债券，但是如果不能深度分析具体债券，她就会规避这一债券。“我希望能够使我管理的产品实现净值平稳增长，更好地控制回撤，这是我成为基金经理以来一直追求的目标。”她说。