11月资金面几无忧？央行公开市场操作压力较小

在等量续做到期MLF之后，央行公开市场操作恢复平静。11月6日，央行未开展操作，亦无央行流动性工具到期。市场人士指出，综合各方面因素看，11月资金面保持平稳宽松是大概率事件，央行公开市场操作压力较小。

5日，资金面延续了月初以来的宽松态势，货币市场利率多数下行。Shbior方面，隔夜Shibor跌4.25个基点报2.4345%，7天Shibor跌1.1个基点报2.638%；银行间回购市场上，隔夜回购利率DR001下行约5个基点至2.41%，7天回购利率DR007小幅上行2个基点，报2.62%。

分析人士称，综合影响流动性供求的主要因素来看，资金面转向的概率较低。其一，央行流动性工具到期压力小。目前央行逆回购已全部到期，且央行已等量续作本月唯一一笔到期MLF。其二，政府债发行缴款的影响进一步趋弱。10月过后，地方债发行节奏进一步趋缓，从现有数据来看，整个11月上旬，只有1只地方债发行，金额为40亿元。机构预计，11、12月国债发行也不会超出往年太多。其三，11月同业存单到期量不大，且到期分布较为均匀，对流动性扰动不大。最后，11月非缴税大月，而年末是传统的财政支出时点，财政存款下拨会相应增加银行体系流动性。

整个11月，无论是资金到期、债券发行、同业存单到期还是缴税等对流动性的扰动均较有限，同时财政支出将形成“补水”；当前市场的主要担忧集中在外汇占款的变动上；但考虑到央行货币政策操作将适时发挥“削峰填谷”的作用，预计不会改变流动性合理充裕的大格局。

总的来看，预计11月份资金面仍将以宽松为主。在此背景下，至少11月上旬，央行公开市场操作压力都不大。下次重启逆回购操作的时点，可能在本月税期高峰来临前。