多重利好叠加 基金经理看好债市“慢牛”

A股市场反弹之际，债市会如何演绎？多位基金经理在接受采访时均表示，在货币政策相对宽松，利率下行仍在继续的背景下，债市的慢牛格局有望在四季度乃至更长时间内延续，此时布局债市依旧是个好时机。

不过，近年来债券市场接二连三的违约，也打破了此前刚性兑付的惯例，让债基在投资中选择券种时更加谨慎。尤其是在信用债方面，基金经理普遍将投资重点倾斜于高等级信用债，并且在基金公司内部建立了独立的信用评价体系，通过内部“防火墙”来更好地规避信用债投资风险。

机会大于风险

对于下一阶段的债市投资，许多基金经理都表示了强烈的信心。

展望2018年最后一个季度，华安基金表示，整体来看，预计四季度债市震荡慢牛趋势不改，未来机会依然大于风险。

华安基金指出，债市在货币相对宽松及资金利率下行支撑下，短端进一步下行的概率有所增大，但由于美联储货币政策偏鹰派，加上美债大幅上行，海外债市不决定方向但或制约下行空间，长端利率能否通畅下行仍有待观察。

而上海某基金公司固定收益部门负责人则向记者表示，总体判断，今年四季度通胀尚在一个较可控的范围，尚不构成威胁，同时经济总体仍有下行压力，基本面对债市形成强劲支撑；另一方面，货币政策可能较为宽松，货币利率回落可助推债市慢牛行情持续。基于这样的宏观象限，整体而言债券资产将是比较受益的投资品种。

博时基金业认为，货币政策将继续维持宽松态势，资金面会持续保持较为充裕的状态，短端收益率将持续处在相对低位，中期来看基本面下行的趋势是确定的，PPI同比的下行已经开始带动工业企业利润同比下行，房地产企业的拿地也开始负增长，预计明年上半年经济基本面将出现显著下行压力，基本面和资金面都支持债市持续走好。

对信用债仍需谨慎

对债市慢牛行情的信心，不仅仅体现在利率债上，也体现在部分优质信用债上。对于如何平衡信用债的收益和风险，各家基金公司则观点各异。

博时基金表示，多项政策推动“宽信用”，打通资金流向实体的融资渠道，民企的融资环境将得到一定的改善，尤其是龙头企业。“政策底”已经较为明确，在此拐点窗口加大信用的配置，未来将获取较高收益。

华安基金则认为，在经济下行预期背景下，信用类债券的风险仍不容忽视。今年以来债券信用违约事件频发，对基金管理人的风险控制能力提出了更高要求。而华安基金在业内较早建立了综合考虑未来经济波动、行业相对景气程度、公司财务指标等的内部信用评级体系：一方面，对于信用债的投资采用债券库制度，规避潜在风险；另一方面，通过债券评级的细化，挖掘内外部评级差异，筛选出可能被市场低估的品种以获取超额收益。