王忠民： 资本机制将为新动能释放资本能量

10月30日，以“新动能赢未来”为主题的“2018中国（烟台）基金产业发展大会”在山东烟台举办，本次活动由山东省地方金融监督管理局、烟台市人民政府主办，烟台市金融工作办公室、烟台市财政局、烟台经济技术开发区管理委员会、证券时报联合承办，包括政府部门、基金行业协会、上市公司、公募基金、券商、私募基金、产业基金等机构近500名嘉宾共同参会。

在主论坛环节，全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民发表了“基金投资与地方经济发展”的主题演讲。王忠民表示，新兴产业中人工智能、区块链、云计算和大数据等数字化时代应用场景蕴含着经济发展的新动能，而私募股权基金等资本机制可以充分释放出资本能量，发挥资本服务社会发展和经济新动能的最大效果。

数字化时代蕴含新动能

从党的十九大报告到今年政府工作报告，“新动能”作为热词被屡屡提及，寻找和发展壮大经济发展新动能也成为资本市场的热点，在全世界热炒的数字化时代的科技风口纷纷登场，包括A人工智能（ArtificialIntelligence)、B区块链（Block Chain）、C云计算（Cloud）、D大数据（Big Data）的数字化应用场景的延伸，一度成为资本市场追逐的热点。

在王忠民看来，放眼全球来看，基于上述数字化时代趋势中A、B、C、D场景产生了全球第一家市值超过万亿的苹果公司，以苹果手机为核心载体的苹果公司带来了产业投资、产业影响给全世界消费、移动助手、软件应用等在内的产业链带来了巨大的改变。

另外，搜索场景在数字化时代也将在新动能中占据一席之地，如果未来可以把所有的出行数据用一个APP连接在一起，让所有人以最方便、最轻松的方法完成一定距离范围内的转移，也会产生巨大的商业价值。

据王忠民观察，近期在美国上市的拼多多，其客户集中在中低收入消费者，但依靠海量的消费人口、消费流量的大数据，依然可以成为一个资产负债比较健康的公司。在经济周期下滑时，中低收入人群消费降级，反而在拼多多买的东西多了，拼多多就是基于电商、网商场景的一个小应用就完成了市场布局。

王忠民还举例称，近期一家做软件的红帽公司（RedHat）被IBM以334亿美元全资收购，IBM收购这家公司的目的是在全球做无差别、无肤色、无国界，并提供最好的免费软件开发的公共设施。“这个案例反映了这个时代估值最高的逻辑，基于互联网时代的云基础、软件开源的基础设施服务，会比过去时代的服务基础设置估值高很多。”

王忠民还表示，虽然微软一度以windows掌握了全球PC，掌握新的操作系统，但更具开放性的谷歌没有生产手机，却用安卓系统成为无人驾驶、智能汽车、软件基础设施等一个个场景的控制者和垄断者。

王忠民总结，在数字化时代，基础设施已经不是原来的物理基础设施，无语言、无国界的互联网时代的基础设施服务场景才会成为未来经济社会发展的新动能。

除了数字化时代的应用场景外，王忠民认为物联网时代（Internet of things 简称IOT）将对经济发展产生更大的颠覆性。

王忠民称，“物联网让物能够像互联网一样连接起来，万物自生长，万物自连接，并实现工业互联网，由此产生的技术手段到初级商业模式，再到产业链条，经济发展的新动能会自然而生，而且自成长、自进步。因此，基于数字化时代应用场景和物联网发展趋势，他们已经展现出了充分的市场新动能的逻辑。”

资本机制可以为新动能释放资本效能

然而，拥有新动能属性的数字化时代应用场景和物联网，在产业发展的初始阶段该由谁来参与投资呢？这不仅涉及到很大的投资风险，也涉及到新动能能否在国内有效激活和蓬勃发展起来的大问题。

在王忠民看来，包括私募股权基金在内的资本机制可以有效释放资本能量，通过各种形式的资本机制，可以充分发挥资本服务社会发展和经济新动能的最大效果。

王忠民表示，由于此前国内缺乏风险投资的金融生态系统，在国内还没有资本介入时，美元参与投资了国内的腾讯、阿里、京东、小米等很多当前的互联网巨头，比如孙正义投资了阿里股权，南非投资者在腾讯最低谷时持有腾讯的股权，而今天全球电竞公司的估值正在快速上涨，这些现象都说明如果资本可以在某一行业寻找到应用场景和商业模式，并在最好的风险投资阶段介入，就可以在产业和资本之前建立良性互动的市场关系。

王忠民认为，“如果私募股权投资基金中有领投基金，在基于数字化时代应用场景和物联网技术的领域做投资，在今天的IPO现状下，领投基金很可能会建议企业去香港、美国上市。目前深圳、杭州地区在境外上市企业比较多，无非是企业背后的基金投资者对公司的估值水平、持续增长能力、品牌效应和市场地位有一定的评估，根据企业的具体情况对企业的境外上市的决策做出了建议。”

另外，王忠民认为，并购基金也将在新旧动能转换过程中发挥重要作用。

王忠民分析，如果在某一产业处在回潮期或者产业发展在变轨阶段，由于并购基金知道如何让这个资产、这笔投资发挥出最大估值和最大整合效应，并购基金将在新旧动能转换过程中发挥重大的作用。

“以产业和资本联姻的方式可以一环一环放大资本能量，发挥资本服务社会发展和经济新动能的最大效果，”王忠民称，“在并购基金手里，产业可以重新整合、资产可以重新估值，估值后的价值也就会凸显出来，促进新动能、新产业替代旧动能、旧产业，把产业通过并购的方式改变过来，甚至可以在全球空间把资本能量的发挥到最大。如果缺杠杆，还可以用LP和GP方式把股权资本放大，并把一些有资本架构的东西再用债券释放，以最大程度放大资本的效能。”