湖北高新投总经理黎苑楚：增强行业自信职业自豪

10月30日，在山东省地方金融监督管理局、烟台市人民政府主办的2018中国（烟台）基金产业发展大会上，湖北省高新技术产业投资有限公司（简称“湖北高新投”）总经理黎苑楚进行了主题演讲，演讲题目为《增强行业自信职业自豪，转型期对股权投资的再思考》。

随着经济发展方式的转变以及国家金融政策调控，目前我国VC/PE（风投/股权投资）的发展步入了“调整期”，在VC/PE的发展步入新阶段的时刻，长期在科技系统及国有创投机构工作的黎苑楚对VC/PE的内容进行了再认识，并表示经济转型发展离不开VC/PE，同时对新时代VC/PE推动创新转型提出了建议。

一、对VC/PE内涵进行再认识

黎苑楚先对VC/PE行业发展进行了回顾。从1985年创投概念提出，到1998年全国两会“一号提案”提出大力发展风险投资，VC/PE行业迎来快速发展，直至今天形成天使投资、创业投资、产业（并购）投资在内的VC/PE产业步入新的发展阶段。

而后黎苑楚从三个纬度对VC/PE行业进行了再思考。

首先，VC/PE是面向特定企业和产业全周期需求的专业化资本投资形式。中国的创投行业最早是在科技体制改革中出现，而且一直被认为面向高科技的产业。

VC/PE的投资面向科技企业全周期，包括初创期（种子阶段、创建阶段）与成长期的天使投资、股权投资，扩张期的再融资，乃至成熟期的并购重组等等。面向特定企业、行业的多元需求，VC/PE行业不断完善、创新，逐步形成持续的、接力性、组合型资金投资的接力棒体系。

其次，VC/PE是以资本市场为基础，集“融投管退”功能于一体的金融服务体系。美国创投由发展起来，最重要的事件是1971年纳斯达克创立，从中国实践来看，创业板、新三板的开通和完善才是我国VC/PE行业快速发展的起点和动力，所以在VC/PE的发展中，资本市场是基础。

VC/PE作为一种新兴业态，其内涵不仅仅只是“投资”。从系统的角度看，创业投资具备“融、投、管、退”---即：“募资、投资、投后管理与服务、退出变现”四个方面的功能，也构成VC/PE的投资体系。

募集各类资本、设立各类基金是实施VC/PE投资的起点。创新基金产品、打造基金产品线是VC/PE机构竞争的焦点。基金的发起设立是创投机构的“生命线”，是VC/PE业创新发展的

“牛鼻子”, VC/PE业也被称为“基金业”。

因此，VC/PE的行业发展与资本市场更密切，是多层次资本市场的重要组成部分和创新资本形成能力的基础，是现代金融的重要组成部分。

第三，VC/PE是促进金融资源与科技资源、人才资源相结合，持续引领科技资源、人才资源财富化的新机制。20年来VC/PE行业快速发展达到很强渗透率，并不完全是因为资本和有钱。

很多企业家谈引进创投资本，并不单纯是为了资金，很重要的需求是VC/PE机构能促进金融资源与科技资源、人才资源相结合，持续引领科技资源、人才资源财富化的新机制，这个才是VC/PE的内核和关键。

VC/PE最重要是通过资本市场，动员大量金融资源，并且同时让VC/PE资本分享创新收益，这才是VC/PE的一个核心的要义。

黎苑楚表示，新形式、新体系、新机制”，构成了VC/PE的新基因、决定了VC/PE的基本内涵。总体而言，VC/PE行业是一个聚集金融资源、赋能实体企业、输入新机制的现代服务机构。

二、经济转型发展离不开VC/PE

黎苑楚认为，经济转型发展离不开VC/PE。十九大报告提出转型发展的总体战略，转型发展过程中，VC/PE的地位独特、不可替代。他主要从四个方面进行了阐述。

第一、金融资本（VC/PE资本）和生产资本分离：新技术革命和新范式变革成为可能。

在现代金融体系中，金融资本和生产资本分离，VC/PE资本的出现，形成了推动新经济的“排头兵”。黎苑楚表示，“我们要做动力变革，最重要有一股新动力，就是新型的VC/PE资本，比如传统汽车厂手头的生产资本一般不会支持新的创新性的汽车项目发展。”

生产性资本主要是定位于产业链，以产业资本为主，金融性资本实际上就是非生产者掌握的寻求利润的资金。因为非生产者手里掌握着寻求利润的资金，新企业家们才能得以将他们的想法变为商业现实。

通过创投机构的甄别，金融资本减少对现有范式中低风险低回报投资机会的投资，从而让富裕的闲置资本寻找新的获利途径，支持新的创新活动，在其他创新因素的配合下，新的范式得以出现。

第二，从“垄断创新”到“大众创新”：创新模式的转变使VC/PE在创新驱动中必不可少。

从垄断创新到大众创新，创新模式的转变是VC/PE在创新驱动中必不可少的，二十世纪八十年代前科技创新主要由跨国公司和大企业主导。近年来趋势正发生重大改变，新兴中小企业取代世界500强，开始成为创新转化主体。

基于这个背景，具有洞察力的中小企业成为开放式创新浪潮的主导者，大批创新型公司井喷。目前我们国家这个方面也表现地非常明显，随着双创和中小企业发展，VC/PE的作用不可或缺。

作为创新驱动发展的主战场，据统计，创业板目前约有510家公司上市前获得创投的资金支持，VC/PE渗透率约70%，初始募资总额达300亿元。在中小板，2017年，中小板919家上市公司中，约有420家公司上市前获得创投的资金支持， VC/PE渗透达到45.7%；

第三，VC/PE是现代金融中最活跃的要素，是创新驱动的支柱性体制，是现代产业体系的枢纽。

从人类创新发展历史来看，人才聚集、科技发达国家同样也是金融体系和创业投资相对发达国家。人才与资本、技术创新与金融创新之间尤如孪生兄弟、相互促进、共同作用、缺一不可。

因为，科技创新和高新技术产业具有高风险、高收益、高投入、高时效性等区别于传统产业的特征，在高新技术产品和服务的研究、开发、推广、应用过程中需要大量的资本投入和积累，对金融资本的需求量极大，而传统债权服务“重资产”的风险评估模式已难以适应“轻资产、重产权、新商业模式”的新兴产业和企业的发展需求。

第四，科技、经济体制改革的深化，VC/PE应担当支点重任。当前，我国新一轮科技、经济体制改革已迈出了实质性步伐。科技金融创新、创业投资发展已成为科技体制改革中“牵一发而动全身”的关键性要素，需要超前部署，重点推进。

三、对VC/PE行业发展的四点建议

黎苑楚最后谈到新时代VC/PE推进创新转型的建议，并特别强调VC/PE行业要进一步增强行业自信、职业自豪，为中国转型发展贡献更大力量。

第一，进一步增强行业自信，职业自豪，在推进创新驱动大战略中建功立业。“白日不到处，青春恰自来，苔花如米小，也学牡丹开”。中国的VC/PE一开始就如同小小的苔花，在探索中前行，今天已如同牡丹花般开放，面对面前的困难，更要攀登高峰。

第二，突出服务实体经济定位，提升VC/PE服务转型发展的能力。要促进金融资源汇聚，放开保险资金、银行资本等参与VC/PE投资的限制，改革对国有资本参与长期投资的考核机制，学习美国降低长期资本收益税率的经验；还要培育、造就高素质的优秀投资管理人大军；以及政投互动，协力培育企业主体，延伸服务功能。

第三，围绕创新转型发展热点，部署推进业务创新。要主动围绕创新、转型发展目标，实施创新引领，形成服务创新驱动和转型发展的业务网络。

第四，推进行业自律与整合。发挥基金业行业发展引领作用，建立以区域为基点、中国基金业协会为枢纽的基金业自律、管理体系；开展行业研究，建立基金业运行监测报告制度；集成资源，促进重点行业、区域投资管理平台建设，培育一批体现国际化水平的优秀管理人。