宝城期货曹峥：黄金涨势未尽 相关股票亦是避风港

　　“短期避险情绪的高涨是黄金近期上涨的主要推动因素。”10月26日，宝城期货金融研究所贵金属研究员曹峥在接受中国证券报记者专访时表示，美元弱势前景、风险偏好下降以及黄金基本面利多综合影响下，黄金涨势未尽，A股市场上黄金板块也是值得中长期布局的洼地。

　　中国证券报：推动近期金价大涨的原因有哪些？

　　曹峥：短期避险情绪的高涨是黄金近期上涨的主要推动因素。避险情绪高涨则归因于全球经济预期下调、美股大幅跳水、美联储加息预期不减、欧洲央行即将退出QE及美国中期选举临近等，诸多风险因素形成共振效应，短期被迅速放大，拉升了黄金价格。

　　从黄金本身看，前期极端低位的净多仓水平也预示黄金短期反弹动能较为强烈。

　　中国证券报：短期内，大类资产风险偏好会否继续助涨金价？

　　曹峥：近期，美元与黄金天然的负相关关系大幅减弱，甚至出现了同向齐涨的正相关关系。回顾过去几年的情况，可以发现美元、黄金出现同涨时，美股大概率都是处在调整期；而美元、黄金同跌则伴随着美股同期趋势性上涨。但也需要注意，美元、黄金出现反常相关性的持续性不强。

　　中国证券报：欧亚各国央行正在不断购入黄金，市场基本面对金价有什么影响？

　　曹峥：多国央行购金显著增加的确是偏多的信号。但结合其它因素看，黄金远未到基本面发生“根本性”变化的程度。

　　根据GFMS金属咨询公司的最新报告，今年二季度黄金供应同比小幅减少1%，矿产金和回收金的供应增加，但被生产商净套保的解除所抵消。需求方面，首饰金净消费下降，金币、金条消费增加，总体实物金需求同比下降3%。而在ETF等投资需求未见起色的情况下，整体黄金基本面仍呈现供应过剩的局面。

　　成本方面，2018年一季度的黄金平均总现金成本为678美元/盎司，加上公司运营相关费用后的黄金平均维持运营成本为895美元/盎司。目前的金价距离成本有较大距离，成本因素也不足以提供支撑。

　　中国证券报：对金价走势有何判断？请结合黄金股谈谈投资建议。

　　曹峥：11月初的美国中期选举是目前市场关注的重要宏观事件。根据最新的民调结果，今年中期选举较有可能的结果是民主党夺回众议院，参议院仍归共和党。一旦民主党重新控制国会，会在财政上加强约束，这让美国经济难有超预期表现，短期会利空美元。但也会让美国债务负担更加可控，中长期上反而利好美元。

　　此外，虽然美联储持续鹰派，但对美元的利多效应边际递减。

　　可以说，目前金市不仅仅是由市场短期波动率提升引发的避险利多，而是全方位由美元弱势前景、风险偏好下降以及自身基本面利多带来的中期上涨动力。预计黄金涨势未尽，未来新高可期。

　　对于A股市场，黄金板块也是动荡市场中的“避风港”。从金价与黄金板块相关股价的关系来看，目前金价仍处于2016年-2018年宽幅震荡的价格中枢水平，但相关个股股价却较前两年有较大差距。板块修复加上避险的双重利多逻辑下，黄金板块也是值得中长期布局的洼地。