挂牌企业赴港上市升温 新三板企业IPO过会率持续下行

数据显示，2017年以来，IPO上会的新三板企业数量持续增长，但过会率呈持续下降态势。

2017年上半年，7家新三板企业上会，6家获通过，过会率高达85.71%；2017年下半年，30家新三板企业上会，20家获通过，过会率下降至60.61%；2018年上半年，上会企业24家，远超2017年同期数量，但过会企业仅13家，过会率降至54.17%；2018年下半年以来，新三板上会企业合计13家，其中6家过会，过会率进一步降低至46.15%。

事实上，“IPO审核趋严”已成为市场各方的共识。统计数据显示，2017年10月以来，合计审核248家企业首发申请，仅141家获通过，过会率为56.85%。相比之下，2017年1月至10月，审核了395家企业的首发申请，其中328家获通过，过会率高达83.04%。

根据广证恒生梳理的今年以来18家IPO被否公司的情况，对18家公司提出了六类共计104个问题，主要包括盈利能力、规范运营、财务报表、关联交易、信息披露以及募投项目合理性等。以最受关注的盈利能力为例，共问询43个问题，覆盖被否的全部18家公司，占问询问题总数的41.35%，具体包括财务数据（净利润、营业收入、毛利率等指标）的合理性、盈利能力的可持续性和稳定性、企业在市场中的竞争地位以及技术创新能力等。

IPO过会率下行，使得越来越多新三板公司萌生退意。数据显示，截至10月22日，今年以来宣布接受上市辅导的新三板企业73家，2017年同期为351家，同比减少79.20%；同时，59家公司宣布终止IPO辅导，已超过2017全年数据。此外，今年以来69家拟IPO新三板公司终止IPO申请并撤回材料，而2017年全年该数字仅为19家。

广证恒生新三板分析师陆彬彬表示，2017年以来，并购重组审核速度加快，且通过率保持稳定。因此，更多的新三板企业逐渐将并购重组纳入其资本规划。

对于“IPO被否企业筹划重组上市的间隔期由3年缩短为6个月”的影响，东北证券研究总监付立春认为，周期缩短后主动撤回IPO申请材料的企业数量有望大幅减少。同时，提交IPO申请的企业总体上可能有所增长。“但从目前情况看，发审委对于企业IPO过会审核并没有放松迹象。前述周期缩短是否会使得拟IPO企业整体过会率提高还有待观察。”