“看天吃饭”魔咒难解 百亿级股票私募亏二成

国庆后首个交易周A股市场大幅走弱，尽管上周五市场出现强力反弹，但沪深两市大多数主要股指今年以来的跌幅仍达到20%以上。来自私募业的最新消息显示，包括一线百亿级私募基金在内的股票策略私募正普遍遭遇亏损。其中，多数百亿级私募亏损20%左右，部分产品亏损幅度接近30%，少数明星私募产品甚至已经遭遇被动清盘压力。整体来看，百亿级私募年初以来长期重仓，且在市场多轮调整之前均未进行减仓，整体呈现减仓“慢一拍”的格局。

大型私募普遍遭遇亏损

中国证券报记者上周通过朝阳永续、好买基金、格上理财等多家私募产品第三方监测机构，进行了股票策略私募产品和私募机构的最新统计。相关统计数据显示，整体来看，今年以来股票策略私募遭遇大面积亏损，亏损面超过80%。其中，百亿级大型股票私募的产品亏损幅度明显高于行业平均水平。

来自朝阳永续的统计数据显示，截至上周一（10月15日）收盘时，该机构监测的在10月之后有最新净值公布的股票策略私募产品共有1086只，今年以来的算术平均收益率为-13.47%。其中，今年以来收益率为负的产品数量比例达89.32%，仅有10.68%的股票私募产品取得正收益。而10月之后有最新净值公布的由百亿级大型私募发行的股票策略产品共计216只，其中今年以来取得正收益的产品仅为3只，占比仅为1.39%。更令人意外的是，这3只取得正收益的股票私募产品有两只均来自主要以固定收益策略为主的大型债券私募机构。另外，这216只股票策略私募产品中，有70只今年以来亏损幅度超过10%，59只亏损幅度超过15%，14只产品亏损幅度超过20%。亏损幅度最大的北京某新兴大型私募，其产品今年以来亏损35.09%。

此外，好买基金统计显示，截至上周一（10月15日）收盘，该机构监测的、在10月之后有最新净值公布的股票策略私募产品共有1228只，其今年以来收益率出现亏损的比例达91.04%。在百亿级大型股票策略私募方面，好买基金监测的199只由百亿级股票策略私募机构发行的产品，今年以来收益率全部为负。其中亏损幅度超过10%的大型私募产品数量达到58只，占比约为三成，亏损超过15%的产品数量则达到50只，占比超过两成。

一家不愿具名的第三方私募监测机构对8家位于北京、上海、深圳三地的一线老牌百亿级股票私募机构旗下所有产品进行的统计显示，截至10月15日收盘，按相关产品最新一期公布的净值计算，这8家大型私募旗下产品今年以来的算术平均收益率均为负值。其中，仅有两家私募旗下产品年内平均亏损不到5个百分点，有5家机构旗下产品今年以来平均亏损幅度超过10%，3家机构旗下产品平均亏逾15%，2家机构旗下产品亏损超过18%。其中，某老牌一线私募机构旗下的股票私募产品，甚至多数亏损幅度超过20%。

仅就9月单月来看，当月大型股票私募在A股市场取得今年以来第二大单月涨幅的背景下同样表现较差。格上研究中心上周发布的9月私募月报显示，9月股票策略私募平均收益率为0.32%，成为当月收益率第一的策略，使得今年以来的亏损微幅缩小至10.13%。但从规模角度来看，百亿元以上规模的股票私募机构本月平均收益率却为负值。

减仓整体“后知后觉”

对于截至目前百亿级大型股票私募整体偏差的投资收益率表现，有行业资深人士分析，在今年以来A股市场超预期走弱的背景下，百亿级大型私募的业绩和投资表现整体呈现出两大特征：一方面，今年以来股票策略私募产品大体呈现出规模越大收益率越差的特征。格上研究中心的统计数据显示，仅就9月单月的情况来看，在当月百亿级股票私募机构整体再度出现亏损（当月亏损-0.01%）的情况下，10-20亿元规模、20-50亿元规模和50-100亿元规模的三档股票私募机构，9月份平均收益率分别为2.83%、0.53%和0.62%，均明显好于百亿规模以上大型股票私募的表现。而就今年前9个月来看，10-20亿元规模、20-50亿元规模的私募机构收益率，也要高出百亿以上规模私募3个百分点以上。

另一方面，多位业内消息人士透露称，今年一线大型股票私募机构普遍长时间高仓位运行，整体减仓“后知后觉”，是导致相关大型私募由2017年“全年大赚”转为今年三个多季度以来普遍遭遇较大幅度亏损的主要原因。去年在A股白马蓝筹的结构性牛市中机会把握较好、价值风格更加突出的大型私募，在今年的行情中受伤最大。

上海某券商私募托管部门负责人说，据他了解，至少在今年上半年，上海地区的大型股票私募机构在股票上的仓位基本没有低于七成水平的时候。其中，上海某老牌股票私募旗下产品，至少到9月初的时候，仓位都在八成以上。对冲私募基金上海半夏投资创始人李蓓在上周发表的一份宏观对冲分析报告中也表示，自2017年7月至今年9月中旬，所有百亿以上规模的股票私募机构的整体仓位始终保持在八成左右的高水平上，而且在此期间基本没有出现非常明显的减仓动作。

上述券商私募托管部门负责人透露上海本地部分百亿级股票私募机构的情况称，去年依靠超大规模、超高收益率而在业内大出风头上海某老牌私募，一直到今年8月之后，才将其产品仓位大幅减仓。此前，公司旗下许多产品的仓位一直都在八成以上。此外，今年以来整体业绩表现在大型股票私募中表现较好的上海朱雀投资，虽然早在今年5、6月份就已经对市场中期表现较为看空，但公司旗下产品的股票仓位经过调降之后整体可能仍在四成左右，这也造成该私募在之后几个月的市场下挫中未能彻底躲过。