外汇占款暗示：汇市托底力度加大

10月18日，人民币对美元即期汇率收盘在6.94元下方，为2017年1月5日以来首次。随着汇价逐渐接近7元关口，对于外汇市场逆周期调控的猜测再度增多。来自央行的外汇占款数据则表明，央行入市托底的力度已在加大。

在经历了持续近3年的持续下滑之后，从2017年开始，外汇占款波动逐渐趋于平缓，每月外汇占款的下降规模从之前动辄一千亿元甚至两、三千亿元减少到几十亿元、几亿元，特别是在2017年9月到2018年7月这段时间，央行外汇占款余额多次出现小额增加。

过去这段时间，央行外汇占款波动趋缓，一方面说明资本流入流出趋于平衡，净流出压力减轻，另一方面也是央行大幅度减少直接入市干预的结果。因为，只有央行收、售了外汇，才会引起央行外汇资产的变动。

央行就曾用外汇占款的变化来证明其减少了外汇干预。今年第二季度货币政策执行报告提到，“无论是2017年至2018年一季度的人民币汇率升值，还是二季度以来的人民币汇率贬值，都是由市场力量推动的，央行已基本退出常态式外汇干预，这从官方外汇储备和央行外汇占款变化上也能反映出来。”

最近外汇储备重新下降，尤其是外汇占款加速下滑，说明了什么？一是说明当前外汇流动形势可能出现了新变化，净流出压力有所加大；二则说明央行可能重新加大了外汇干预的力度。

央行进行外汇干预的必要性确实有所提升。9月下旬以来，人民币汇率再度出现一波下跌，对美元双边汇率已从6.83元附近贬值约1000个基点。18日，在岸人民币对美元即期汇率收盘价报6.9409元，为2017年1月5日以来首次收于6.94元下方；离岸人民币也于盘中跌破6.94元，创逾两个月新低。倘若延续近期的跌势，人民币迫近甚至跌破7元的日子可能已经不远。

虽然仅仅是一个数字，但在不少市场参与者看来，7元仍具有重要的心理关口意义。不少人也相信，多空双方在7元附近将有一番争夺，而外汇市场调控将是影响行情的一个潜在重要变量。

此前，央行曾通过多种渠道表示，将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。从以往来看，这些“必要措施”可能形式多样，但基本上可归为几类：一是官方“喊话”；二是加强外汇交易和资本流动管制；三是提高利率；四是入市干预，投放外汇流动性，买入本币。最后这一种，需消耗资金白银，并引起外汇储备和外汇占款的变化。

从这一点来看，9月份外汇占款的显著变化已经很能说明问题。

需指出的是，即便央行重新增加了外汇干预，也并不违背央行逐渐退出常态式外汇干预的立场。当前外汇市场出现了一些脱离基本面的非理性波动,有必要通过合理举措稳定市场预期，并将汇率调整到与基本面相符的状态；另外，也没有迹象表明，这种外汇干预会重新变成一种常态。可以预期，当人民币汇率重回合理均衡水平，干预将顺势撤出。