股弱债强 避险情绪助推债市走高

中证网讯（记者 张勤峰）受股市调整等影响，18日上午，债券市场重拾升势，10年期国债期货半日涨逾0.3%，期价创逾两个月新高，10年期国开活跃券成交利率下行逾2BP。业内人士称，信用收缩的趋势未改，债券市场面临的基本面支撑依然较为牢固，这也是导致股强债弱的根本原因。

18日上午，A股市场未改弱势。上证综指午盘收跌约2%，逼近2500点，“两桶油”等中字头全线走低，高位白马股持续回落，海南板块深度回调，权重股蓝筹股补跌、热门板块回调，进一步打击市场信心，刺激避险情绪，固收类资产成为受益者。

18日上午，债券期现货市场携手上涨。中金所国债期货各主力合约纷纷上涨，其中最有代表性的10年期期债主力T1812半日收报95.440元，涨0.295元，涨幅为0.31%，盘中最高至95.480元，创逾两个月新高。银行间债券市场上，10年期国开活跃券180210最新成交在4.12%，较上一日尾盘下行约2BP，180205最新成交在4.22%，下行约1.5BP。10年期国债活跃券最新成交在3.55%，大幅下行4BP。

18日上午，市场资金面延续宽松表现，但货币市场利率止跌迹象更趋明显，隔夜回购利率有所反弹。

业内人士表示，资金面宽松格局下，股市调整带来的避险需求，刺激债券市场买盘。与此同时，债券市场面临的基本面支撑依然较为牢固。近期披露的数据显示，9月份通胀数据未超预期，融资数据则继续恶化。

长江证券固收总部报告称，9月新增人民币贷款1.38万亿元，但票据和短期贷款是主要支撑因素，中长期贷款继续收缩，信贷结构继续恶化；当月社会融资2.2万亿元，其中约9000亿元源于地方政府专项债和贷款核销，剔除后同比、环比均明显走低。表外融资继续大幅收缩，实体融资依旧疲弱。中长期贷款低迷和表外融资收缩，显示实体经济资金面并未改善，货币传导渠道仍待疏通。

中泰证券报告称，利率下行的趋势仍未结束，一方面信用继续收缩使得经济基本面承压，投资风险偏好难以提高，另一方面在货币政策合理充裕下，金融市场流动性无虞，因此布局长端利率债的安全边际正在提升，同时考虑到信用外部融资的不确定性尚未得到解决，而资金面是最为确定的因素，短久期杠杆策略依旧最为稳妥。