估值洼地越挖越深 机构看好金融板块反弹机会

近期A股市场震荡加剧。在这一过程中，买方和卖方机构积极寻找可能的投资机会。有业内人士透露，利空出清之后，金融板块估值遭到错杀而积蓄的反弹机会，在部分投资机构眼中已经具有相当的价值。

金融板块价值凸显

“以某银行为例，现在的股价对应的估值水平是上市十几年以来最低的，投资价值显现。”华南地区一位公募基金投资总监告诉记者，“无论从自上而下的角度来看，还是企业自身质地，某些金融行业或者地产的股票投资价值都是显而易见的。”

这位总监同时告诉记者，当前指数涨跌对于普通投资者而言，心理层面的影响比较大。因此，如果需要维持指数稳定，金融地产等权重股的关键程度不言而喻。

太平洋证券策略分析团队亦表示，金融股受益流动性宽松——降准以及较为独立的货币政策（加息幅度及节奏均不如美国）令市场流动性保持充裕。一方面，降准降低了金融机构的负债压力；另一方面，较为独立的货币政策则保证了金融机构不会因为美元回流周期而出现系统性风险（国债收益率维持低位），所以，金融股（银行、保险）有望持续估值修复。

根据申万金工风格轮动模型，“截止到2018年9月底，主要市场风格中，大盘风格相对于小盘风格占优，金融相对于非金融板块占优。结合市场对各行业2018年的盈利预期，模型建议10月份继续关注银行、非银、地产、交通运输、农林牧渔、公用事业等行业。”

对于银行板块，有券商分析，目前银行股PE（TTM）为6.5倍，PB（LF）为0.89倍，估值处于安全边际内，继续大幅下探的概率不高。在经济下行压力上升、资产质量存隐忧的情况下，银行股或有相对收益，但绝对收益有限。

针对保险板块，平安证券认为，近几年上市险企保单结构持续优化，价值率提升使得剩余边际增厚及摊销加速，保险股的利润中枢处在持续上行阶段。预计2018年上市险企EV增速在11.7%-20.3%范围内。“当前时点经过调整后，非银板块中保险股仍然最具配置价值，估值再度处在较低的区间。”