顾家家居拟购喜临门控股权 14亿“A吃A”交易能否共赢？

同处浙江的顾家家居和喜临门正筹划一项重磅交易——前者拟斥资不低于13.8亿元收购后者的控股权。这并非一场普通的控股权转让买卖,更是一宗家居行业的同业并购。尤受关注的是,A股公司以现金方式收购另一A股公司控股权的“A吃A”交易,在A股市场鲜有发生。又因双方主营业务具有一定重合度,这种“母子”架构的股权关系颇为微妙。

对于这桩“喜事”,两家公司当日股价表现并不一致:顾家家居早盘冲高回落,收盘下跌2.31%;喜临门股价涨停。

溢价三成各得其所

10月15日早间,顾家家居和喜临门同步披露股权转让意向书,顾家家居或其指定的控股子公司拟通过现金方式,以每股不低于15.20元、总价不低于13.8亿元的价格收购华易投资持有的喜临门合计不低于23%股权。目前,华易投资持有喜临门43.85%股份。上周五,喜临门的收盘价为11.66元/股,本次收购的溢价幅度约30%。

顾家家居表示,收购完成后,喜临门将成为顾家家居的控股子公司,预计未来可以为公司带来相应的产业整合机会和经营与投资收益。对于此项交易,喜临门相关人士向记者表示,目前只是一个意向性协议,后面的具体工作正抓紧落实。

从公开数据看,喜临门经营较为稳健,过去3年净利润分别为1.9亿元、2亿元和2.84亿元。今年上半年,公司盈利约1.23亿元,同比增长29.55%,但经营活动现金流量净额为-2.23亿元。

不过,喜临门大股东华易投资的资金压力较大。华易投资于2016年非公开发行6亿元可交换债券,期限3年,明年面临兑付压力。截至今年9月22日,华易投资累计质押/担保公司股份占其所持股份的95.44%,占公司总股本的41.85%,其中通过“华易投资—中信建投证券—16华易可交换债担保及信托财产专户”证券账户持股的比例达21.02%。

喜临门的主要产品包括床垫、软床、沙发及配套家居产品,旗下拥有 “净眠”、“云眠”等产品系列,及意大利沙发品牌 “Chateau d'Ax”、“M&D”、“M&D CASA ITALIA”等。顾家家居主营为沙发、软床、床垫等软体家具及全屋定制家居产品。2017年两家公司的营收分别约为32亿元和66.6亿元,后者的营收规模约是前者的两倍。

顾家家居相关人士对记者表示,顾家的床垫产品近年收入规模在稳步提升,收购喜临门后可以进一步丰富公司床类系列品牌布局及产品序列。数据显示,今年上半年,顾家家居床类产品营收约5.27亿元,占到总营收的13%。

从所处行业及各自境况看,通过本次交易,顾家家居将床垫领军企业收入麾下,喜临门的大股东则将获得流动性注入,双方各得其所。