VC/PE基金募资再现大滑坡 资本寒冬加剧？

“募资难”已经成为VC/PE行业共识。今年以来，全员募资、机构关停等消息流传于整个市场当中，悲观的情绪可谓充斥了整个VC/PE行业。

但这个现象仍未停步，最新数据显示，刚刚过去的2018年第三季度，VC/PE基金募资情况进一步恶化，资本寒冬情况或许正在加剧。

募资同比骤降近八成，“募资难”加剧

在2018年全球资本市场波动的背景下，VC/PE市场从迅猛发展逐步进入回调期。由于国内金融行业去杠杆、加强风控等各项政策推动，VC/PE市场优胜劣汰步伐加快，LP资金流动性降低，行业整体投资回报下降，“募资难”现象进一步加剧。

CVSource投中数据显示，2018年第三季度，仅139支基金进入募资阶段，同比下降41.35%；目标募资规模545.53亿美元，同比骤降近8成。

投中研究院认为，VC/PE基金深陷募资困境，新成立基金数量及目标募资总规模双双大滑坡。受国内金融行业去杠杆、加强风控等各项政策推动影响，VC/PE市场从迅猛发展逐步进入回调期。

与此同时，CVSource投中数据显示，2018年第三季度，VC/PE募集完成基金140支，同比下降62.54%；募集总规模159.89亿美元，骤降79.46%。2018年前三季度，完成募资规模明显回落，募资难度日益加剧。从基金类型来看，政府引导基金、母基金受金融去杠杆，银行募资通道受阻等因素影响，完成募资基金数量极少，募资规模也大幅缩减，募资难度加大。

“募资难”的新闻不断见诸于媒体：成立五年的机构除了前台全员参与募资，成立将满三周年的东张资本因募资失败被迫关停，甚至传出有GP为募资向LP下跪的离奇消息。

易凯资本CEO王冉此前在接受媒体采访时表示，他们听到很多有良好国网投资业绩的知名基金，募资也遇到了困难，就连BAT在投资上也正在变得越来越谨慎。

他预测，2018年下半年流入一级市场的资金将会出现断崖式下跌，至少减少50%~60%，甚至可能减少70%~80%。“从现在起至少到2019年底，中国一级市场的募资环境都将比较险恶，募资周期会显著延长，这一波资金源寒冬才刚刚开始。”王冉说。

而从最新数据来看，王冉的预言已经变成了现实。

VC市场投资逆势而上，稳中有升

不过，与2017年相比，2018年创投市场逆势而上，投资表现稳中有升，平均单笔投资金额创新高。

CVSource投中数据显示，2018年第三季度，创投市场的投资案例数量同比增长16.26%，投资总规模同比激增126%，同时平均单笔投资金额创年度新高，主要归功于部分明星项目的大额融资及部分头部机构的积极战略布局。与2017年相比，2018年创投市场逆势而上，投资表现稳中有升。

有投资人直言，从今年目前的投资情况来看，数量上并没有出现大幅减少，有部分机构的投资数量甚至还出现了上涨。有业内人士表示，目前投资的资金大部分来自于前两年的募资，而近期募资难的效应还要经过半年到一年的延迟才会出现。

也有投资人告诉记者，在资本寒冬的环境下，当下许多一级市场的创业公司估值水平有所下降。王冉预测，今年下半年一级市场创业公司估值水平半年内会普降30%，个别泡沫比较严重的领域甚至可能会下降50%以上。

细分行业来看，在2018年第三季度中，互联网、IT及信息化、医疗健康、区块链等行业依旧是该季度投资热点，人工智能、金融等领域平均单笔投资规模较突出。

人工智能领域日益发展，融资数量和规模比重逐年递增，从投资阶段来看，除商汤科技、旷视科技、极链等头部企业迈入C轮及以后外，绝大多数融资阶段依旧集中在早期。

2018年第三季度，人工智能领域共发生94起创投交易，占全行业总数的6.12%，融资总规模达23.51亿美元，占全行业总规模的10.85%，人工智能领域明星企业吸金力强劲，但除商汤科技、旷视科技等头部企业，人工智能绝大部分企业仍然处于初级阶段。

2018年第三季度，从细分轮次的案例数量和投资规模来看，创投市场投资依旧聚焦于以天使轮至A轮为主的偏早期阶段，资本普遍倾向投资成本相对较低、成长动力较强、潜力较大的早期项目。

PE市场投资活跃度触底，投资额波动明显

与VC市场相比，PE市场比较惨淡。

2018年以来，PE市场投资活跃度一路下滑，投资案例数量触2017年以来最低，投资规模波动明显，而单笔投资规模相对居于高位。在资本寒冬背景下，机构投资谨慎，投资案例数量减少，然而优质项目稀缺，投资机构间竞争激烈，一定程度上也推高了单个案例的投资金额。

CVSource投中数据显示，2018年第三季度，PE市场的投资案例数量同比下降29.32%，投资总规模同比下降22.77%。在资本寒冬背景下，机构投资谨慎，投资案例数量减少，然而优质项目稀缺，投资机构间竞争激烈，在一定程度上也推高了单个案例的投资金额。

该季度PE市场细分行业中，制造业、IT及信息化、医疗健康、互联网等行业广受资本青睐。其中，制造业融资案例数量最多，达57起，占全行业数量15.66%；IT及信息化融资总规模达31.5亿美元，占全行业规模的18.25%。

该季度PE市场细分交易类型中，战略融资不论从案例数量及融资总规模均位列第一，但其平均单笔融资规模最小，仅2625万美元；平均单笔融资规模较大交易类型为Pre-IPO及PIPE，分别达2.43亿美元及1.83亿美元。

总的来看，2018年第三季度，共计1738家VC/PE机构参与了项目投资，其中投资次数超过10起的仅18家，1334家机构该季度仅完成1起投资。资本寒冬背景下，VC/PE机构投资普遍受到影响，头部机构和中小机构投资情况两极分化严重。该季度，经纬中国、真格基金、红杉资本中国基金荣登投资数量榜前三位。