内地企业缘何再掀海外上市潮？

相当数量的境内企业选择到海外上市，从某种角度来说，A股正面临新一轮上市资源的大规模流失。

近期国内股市较为低迷，以往每到这个时候，就有人提出通过停止发行新股来“救市”。现在也不例外，虽然今年以来新股发行的节奏已经明显放缓，但市场上仍然不时出现要求暂停IPO的声音。其实，停止发行新股是否就能提振股市，本身就是一个有争议的问题。而目前现实情况却是，由于A股市场不景气，相当数量的境内企业选择到海外上市，从某种角度来说，A股正面临新一轮上市资源的大规模流失。

若干年前，因为各方面因素的制约，很多新兴产业领域的内地创业型企业，无缘获得内地资本市场的支持，只能远赴海外上市，以至于后来内地投资者无不痛惜错过了BAT，失去了分享这些企业快速发展成果的机会。显然有关部门也注意到了这一状况，近几年在通过修改制度等方式，为内地资本市场接纳这类创新型企业上市融资创造条件。

然而，这方面努力所产生的成果并不是很大，一个最为明显的事实是，今年出现了内地创新型企业扎堆赴海外上市的状况，中国香港市场在这方面占据了得天独厚的优势，成为这些内地企业海外上市的首选，直接促成了今年前三季度香港市场的IPO规模雄踞世界各主要经济体股市的首位。在同一时期，还有一大批内地企业到美国上市，数量甚至是同期美国本土企业上市的数倍。虽然这些企业在海外挂牌后走势各异，部分出现了破发的现象，但这无碍更多的企业继续行走在赴海外市场上市的路上，甚至已经在境内上市的海尔，也计划到之前还没有中国企业上市的德国证交所上市。看得出，当下境内企业到海外上市融资，俨然形成了一股潮流。

为什么会出现这种状况呢？简单来说有几方面的因素：一是虽然今年A股市场为接纳新兴产业的创业型企业作出了某种制度调整，但总的来说力度不是很大，不少目前仍然处于亏损状态的企业依然无缘上市融资；二是内地市场现在还是实行核准制，整个操作周期比较长，程序也相当复杂，而且发行定价机制没有充分做到市场化，因此对于那些有着良好发展潜力的企业来说，明显感到上市的综合成本过高；最后，这几年来，境内外股市走势反差很大，境外股市整体处于上涨阶段，主要经济体中很多国家和地区的股市屡创历史新高，而境内股市则持续低迷，股指还不及历史高点的一半。

行情不振，不但使融资能力大受影响，同时也使价值发现功能无法得到有效发挥，因此优质的上市资源不愿意加入这个市场。在世界各国的资产证券化程度不断提高的背景下，优质的上市公司客观上已经成为稀缺资源，而由于内地证券市场相关能力的缺乏以及自身条件的不足，使得境内的一些好企业转道海外市场上市，成了无法避免的事情。在这里，人们看到了市场经济力量在股市上的作用，也看到了如果市场持续疲弱，不仅会失去在国际金融舞台上的优势地位，还会导致由于上市公司老化等引发的金融非良性循环的结果。

当然，解决当前境内企业争相赴海外上市的问题需要一个过程，不但要求市场本身进行改革，谋求振兴，同时也要求市场各界提高认识。不管怎么说，这些都是很紧迫的工作，不然的话过不了多久，广大投资者又要痛惜再次失去投资新兴行业中高增长的优秀上市公司的机会。