谨防“黑天鹅” 基金经理“扫雷”上市公司三季报

上市公司三季报披露期开启，基金经理们的神经又开始紧绷起来。

上海某偏股混合型基金的基金经理对记者表示，在经济下滑的背景下，上市公司业绩的不确定性增加，每一次定期报告的披露，都有可能出现“黑天鹅”事件，因此，三季报的披露，将会成为上市公司股价的新一轮“试金石”。

不过，从目前已披露的三季报业绩预告来看，整体偏积极的因素居多。但鉴于近两年上市公司突如其来的“黑天鹅”事件，许多基金经理已经对上市公司信披质量打上了一个问号。而A股市场在四季度的表现，将会更加紧密地和个股三季报挂钩。

“稀缺”的确定性

A股市场的反复震荡，以及上市公司中频频爆出“黑天鹅”事件，让资本市场的确定性成为拥有高溢价的稀缺品种。

从数据上来看，上市公司三季报可能表现不错。Wind数据显示，截至9月末，两市共有1215家公司披露了三季报业绩预告。其中，预增265家、略增339家、预盈157家、扭亏51家，以上合计812家，占比约在67%左右。

但基金经理不敢掉以轻心。在经济下滑的背景下，过往两年的经验证明，业绩预告可能存在变数。“即便预告的业绩落地，但如果分析业绩构成结构，很有可能发现，业绩增长并不具有持续性，甚至存在业绩粉饰的可能。”一位基金经理谨慎地对记者说。

事实上，许多基金公司都将三季报业绩确定性作为投资逻辑中最重要的指标。针对四季度的投资思路，上投摩根基金就表示，关注业绩确定性强和三季报业绩提速的行业。上投摩根认为，当前市场震荡过程中，周期、消费和成长都有轮动的机会，主要围绕三季报业绩和估值修复展开，如果后续流动性环境出现变化，市场存在调整压力，到时业绩确定性和低估值行业可能更受投资者偏好。