预期太明确也有错？国债期货获利盘蜂拥而出

人民银行降准让银行间市场流动性宽裕，但因为更多受到商品市场走强及美债收益率大幅走高的影响，国债期货表现萎靡。8日，国债期货和现货市场表现分化。

受到降准影响最大的当属银行间资金价格。即便昨日人民银行未在公开市场开展逆回购操作，但银行间资金价格无论质押式回购利率还是Shibor利率都呈回落态势，流动性整体宽松。

人民银行8日表示，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，不开展公开市场操作。

国债现货市场表现较为平稳。从10年期国债表现看，涨跌互现，整个市场处于小幅盘整状态。其中，期债10年期品种最优交割券180019收益率仅仅小幅上行1.5个基点，10年期国开债活跃券180210收益率出现下行。

但国债期货则波动剧烈，且基本呈现单边下跌态势。国债期货并未受到降准消息提振，开盘后便一路寻底，获利盘蜂拥而出。其中，10年期国债期货主力合约最大跌幅近0.3%，尾盘虽有反弹，但最终仍跌0.14%。相比而言，2年期品种主力合约TS1812表现好于其他期限，仅仅小幅下跌。

“国债期货大跌主要是由于此前对于降准预期过于明确。”一家金融机构研究人士向记者表示。以10年期国债期货主力合约为例，其在节前一度跌至牛熊分界线。不过，此后受到降准预期提振，连续大涨5日。

事实上，国债期货市场并非仅受降准利好影响，也有许多负面信息正在发酵。市场较为关注的当属美国10年期国债收益率突破3.2%，这让关注中美债券利差的资金十分紧张。此前市场认为，人民币收益率曲线比美元收益率曲线高80个基点是比较稳定的利差水平。

新湖期货分析师李明玉认为，国庆假期中原油价格大涨及国内商品大涨引发了债市的悲观预期。

昨日，与A股和债市联袂大跌不同的是商品市场大涨，焦煤焦炭及燃油等期货大涨超过4%。原油期货涨幅也超过3%。

不过，也有不少机构认为，目前而言，大宗商品价格走高仅仅是短期因素。随着偶发因素消散，未来国债期货仍有走强的概率。