大宗商品四季度有望偏强震荡

今年前三个季度，全球商品整体维持区间偏强震荡态势。CRB指数年初以来围绕186-195点区间震荡，累计涨幅为0.02%，区间振幅为10.83%。国内商品表现略强于外盘，文华商品指数年初以来累计上涨逾5%。

细分品种来看，年初以来国内商品涨幅前五为苹果期货、沥青期货、PTA期货、INE原油期货和线材期货；跌幅居前的则是沪锌、白糖期货、橡胶期货、燃油期货和沪铜期货。

今年以来，国内外多个期货品种创下阶段新高。例如，WTI原油期货一度突破75美元/桶，布伦特原油一度突破81美元/桶，均创近4年新高；螺纹钢期货主力连续合约一度最高上探至4418元/吨，创7年多新高，焦炭期货主力连续合约一度最高上探至2720.5元/吨，创上市以来新高；沪镍期货最高上探至12万元/吨，创上市以来新高，等等，不一而足。

分析人士指出，今年前三季度，商品在“商品之王”原油的强势带领下在大类资产中表现相对较好，而国内环保高压带来的供应偏紧格局也对商品提供了良好的支撑。

华泰证券认为，从影响油价的基本面因素来看，当伊朗原油出口面临美国制裁冲击的现实威胁时，沙特、俄罗斯等产油国有较强意愿增产以抢占出口市场，这一逻辑目前已初步验证。美国原油产能的扩张，也使得其可能加入抢占国际原油出口市场的行列。在此背景下，产油国限产协议很难在实际中完善执行。因此，基本面因素不支持油价短期快速上行。

综合来看，分析人士指出，国际油价整体有望维持偏强格局，对其他商品提供支撑。国内而言，环保政策对供应的影响有边际放松的预期，但未来基建有望提速，带动需求回暖，四季度工业品、能源品整体有望维持偏强震荡。农产品方面关注供应变动对豆类期货的影响。