海通证券：美联储加息新兴市场再承压

北京时间9月27日，美联储9月议息会议决议以9:0的投票结果获得通过，决定上调联邦基金目标利率区间至2.0%-2.25%。

美联储认为8月议息会议以来，美国劳动力市场保持强劲，经济活动持续增长。较上一次议息会议声明，美联储此次删去了“货币政策立场仍然宽松”的表述，意味着美国的加息周期或已近后期。会议声明公布后，美国10年期国债利率小幅回落，美元指数震荡。

今年以来受减税刺激，美国经济整体保持强劲。二季度美国GDP实际值环比折年增速达4.2%，实际同比增速也回升到2.9%。三季度以来，美国经济仍保持强劲。需求方面，7-8月零售和餐饮销售同比回升，消费者信心指数9月升破100；生产方面，美国7-8月工业总体产出指数连续两个月回升，美国经济短期仍强。

今年以来，随着美联储加息进程的加快，美元指数持续回升，新兴市场国家汇率出现大幅贬值。如土耳其、阿根廷等国的汇率贬值幅度已达到50%，巴西汇率也贬值了约20%。未来美国加息仍会保持较快节奏，这意味着新兴市场的汇率和货币政策依然会遭到巨大挑战，尤其是那些依赖于举债发展，货币增速高企的经济体。但整体而言，这一轮美元升值周期中，绝大多数新兴经济体的货币增速都已降至个位数增长，货币并未显著超发，因此发生一轮新兴市场全面危机的概率并不大。

中国跟随加息必要性不大。从汇率来看，6月以来人民币经历明显贬值，但对美联储此次9月的加息，市场已充分预期到，而近期随着央行重启逆周期因子等措施的出台，美元兑人民币汇率已相对稳定在6.85附近，加息必要性也有所降低。