全球前两大指数编制公司“争”起来了！

原标题：为了A股市场，全球前两大指数编制公司“争”起来了！

继纳入MSCI指数之后，A股市场的国际化有望迈出新的历史性的一步。富时罗素将在北京时间9月27日正式宣布是否将中国A股纳入其指数体系。

而值得关注的是，9月26日MSCI发布新闻稿称，考虑进一步调高中国A股在MSCI指数中的权重。

A股市场为何同时得到大名鼎鼎的富时罗素和MSCI的青睐？富时罗素指数和MSCI指数，各自的“江湖地位”如何？A股纳入两大指数体系对市场有哪些利好？

这两种指数是什么？

富时罗素指数

富时罗素（FTSE Russell）是英国伦敦交易所下面的全资公司，也是全球第二大指数公司。富时全球股票指数体系（FTSE Global Equity Index Series，简称GEIS）是富时罗素指数公司的旗舰指数体系。目前约15万亿美元资产以FTSE Russell 指数为基准。截至2018年3月，该指数体系涵盖了47个不同国家的约1.6万只股票。

据富时罗素估计，跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，约有40%以富时罗素指数体系为基准，60%以MSCI指数体系为基准。

富时全球股票指数体系   图片来源：广发证券

GEIS指数体系按照市场和市值两个维度进行划分，市场维度可细分为发达市场、新兴市场（细分为先进新兴和次级新兴）、前沿市场，市值维度包括大盘、中盘、小盘和微盘。

其中，与中国相关的核心指数是富时环球指数（FTSE All-World Index）和富时新兴市场指数（FTSE Emerging Index）。

MSCI指数

摩根士丹利资本国际公司（MSCI）（又译明晟，以下简称MSCI），是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，也是全球第一大指数编制公司。

MSCI指数类型包括产业、国家、地区等，范围涵盖全球，是全球投资组合经理最多采用的基准指数。截至2017年底，MSCI的客户囊括了全球Top100资产管理机构中的99家，全球980多只ETF基金跟踪该指数。据MSCI估计，全球目前大约有10.5万亿美元的资金在跟踪MSCI指数。

MSCI指数因其客观性、公正性、实用性等优质特点获得国际机构高度认可，广为投资人参考。纳入MSCI可以阶段性带来被动性的资金配置需求。

小结：目前，富时罗素是全球仅次于MSCI的指数集团。在跟踪全球指数和新兴市场指数的被动基金中，约有40%以富时罗素指数体系为基准，60%以MSCI指数体系为基准。

A股纳入权重有多大？

富时罗素指数

富时罗素首席执行官马克·梅克皮斯此前表示，如果富时罗素将中国A股纳入其核心指数，其对中国A股的权重可能高于其竞争对手MSCI。

目前，中国A股占MSCI新兴市场指数的比重大约是0.8%。马克宣称，A股在富时罗素的这一比例很可能超过0.8%。

根据2017年10月富时官网的披露，富时罗素指数公司拟为客户提供三种方式来自由选择A股在富时新兴市场指数中的权重：（1）按照QFII/RQFII总额度分配权重，A股权重4.67%；（2）不考虑额度限制分配权重，A股权重24.75%；（3）个性化定制分配权重。

MSCI指数

今年6月1日，A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这是自2013年6月摩根士丹利资本国际公司(MSCI)启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的首次正式纳入。

据MSCI董事长兼首席执行官亨利·费尔南德兹介绍，MSCI分两步实施A股的初始纳入计划，第一步是在5月的半年度指数评审时纳入2.5%的权重，第二步在8月的季度指数评审时纳入剩下的2.5%。

9月3日，MSCI将A股的纳入比例提升至5%，A股占MSCI新兴市场指数的权重由此前的0.39%上升至0.75%。

值得关注的是，就在富时罗素即将宣布是否将中国A股纳入的前一天（北京时间9月26日），MSCI发布新闻稿称，考虑进一步调高中国A股在MSCI指数中的权重。

到2019年8月将A股大盘股纳入因子提升至20%，A股占MSCI新兴市场指数权重提升至2.8%；到2020年5月将A股中盘股纳入因子设定为20%，A股占MSCI EM指数权重增至3.4%。

业内分析认为，此举意味着明晟希望抢在富时罗素之前扩大中国A股纳入因子，争抢中国市场。

MSCI还提出三项建议：

1、将中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%，于2019年5月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审这两个阶级分步实施；

2、从2019年5月半年度指数评审开始，将深交所创业板市场加入符合MSCI指数条件的证券交易所名单；

3、作为2020年5月半年度指数评审的一部分，将中国中盘A股以20%的纳入因子一步纳入MSCI中国指数。

小结：1、目前，A股占MSCI新兴市场指数的权重为0.75%，据MSCI最新公告，2019年8月这一比例将增至2.8%。A股纳入富时罗素指数体系之后，A股的权重可能达到0.8%。

2、富时罗素将A股纳入其指数体系是大势所趋，一方面基于中国资本市场对外开放的态度，另一方面是面对竞争对手MSCI的必然选择。

增量资金规模有多少？

富时罗素指数

根据富时罗素公司CEO马克·梅克皮斯的表态，预计短期内纳入富时指数为A股市场带来的增量资金与MSCI大体相当，在千亿元人民币左右。

据太平洋证券总裁助理、研究院院长魏涛测算，如A股被纳入富时罗素指数，预计初始权重为5%，后续将增至32%，根据目前该指数约1.5万亿美元的规模，长期来看理论上有望给A股带来5000亿美元以上增量资金。

法国巴黎银行在8月的报告中指出，中国逐步被纳入全球股票和债券基准指数可能刺激1.3万亿至1.45万亿美元的资金流入，并在未来几年内重塑资产类别之间的交易关系。

除了MSCI和富时罗素，摩根大通和彭博巴克莱指数也可能在明年做出调整。

MSCI指数

据MSCI预测，每一次以2.5%的因子纳入，将为A股带来110亿美元的增量资金。

据MSCI估计，全球目前大约有10.5万亿美元的资金在跟踪MSCI指数，其中约有2.8万亿美元跟踪全球市场指数，1.5万亿美元跟踪新兴市场指数，0.2万亿美元跟踪亚洲市场指数。

MSCI明晟CEO费尔南德斯曾表示，A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿美元-180亿美元左右，如果中国A股在未来完全纳入，预计资金流入可能达到3400亿美元左右。

小结：1、A股纳入富时指数，短期内将带来千亿元人民币左右增量资金；长期看理论上有望带来5000亿美元以上增量资金。

2、A股纳入MSCI指数，初始资金流入在170亿美元-180亿美元；完全纳入后，预计资金流入可能达到3400亿美元左右。

对A股市场有什么影响？

无论是A股纳入MSCI指数，还是纳入富时罗素指数，都是近年来A股市场不断国际化、全球资本加大对中国市场配置的一个缩影。而A股纳入富时罗素指数和建立沪伦通制度，被认为是中英两国资本市场互联互通的重要依据。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，一旦A股同时纳入到这两个主要的国际指数，表明A股正式成为国际资本市场的重要一员。对于外资来说，配置A股成为一种必须的操作。这说明A股在大幅下挫后，已经具备比较大的投资价值。外资在比较了中外股市的估值之后，A股的投资价值是比较突出的。

瑞银相关人士指出，追踪富时罗素指数体系的资金虽然没有MSCI的体量大，但它仍是全球主要的机构投资者关注的标杆性指数体系，其对A股的纳入具有积极的意义，将对A股生态产生深远的影响。

MSCI亚太研究部主管谢征傧表示，A股市场通过纳入国际指数进而融入国际市场，这对中国A股市场对外发展及长久发展是一个正面的开始，因为这些指数会给A股市场带来不同国际投资者。